What is SPAC Hong Kong

Views 60KAug 9, 2023

Why is SPAC a capital blind box with controllable risks and good returns?

核心要点

  • SPAC是近年来迅速发展的一种上市方式,港交所在2022年初开始生效SPAC上市机制

  • 投资SPAC有比较好的潜在收益预期,同时风险可控

  • SPAC投资的主要风险是损失货币的时间价值

  • 挑选SPAC的要点是看创始管理团队及目标行业

什么是SPAC?

SPAC最早在美国兴起,并且在近年来迅速发展。2020年,美国市场SPAC公司募资额达到958亿美元,首次超过传统IPO。此后,新交所于2021年9月推出了SPAC上市框架。港交所于2021年12月16日公布引入SPAC上市机制,并于2022年1月1日起生效。

那么什么是SPAC呢?它是Special Purpose Acquisition Company的首字母缩写,中文名叫做特殊目的收购公司。

SPAC上市的运作流程是,发起人先设立一家SPAC壳公司,然后在交易所上市,这家公司只有上市时募集的现金,没有任何具体业务和资产,之后SPAC公司再物色目标公司并取得50%以上股东同意,目标公司就可以通过与SPAC公司合并上市的方式,实现快速上市,并获得SPAC公司的现金。

当然,如果在规定时间内,SPAC公司不能成功合并一家目标公司,那么SPAC就需要解散,募集的钱也会直接退还给投资者。例如,港交所规定,SPAC需要在上市日起24个月内发布并购交易公告,且需要在上市日起36个月内完成并购交易,且最多可延长六个月。从过往美股市场SPAC上市的案例看,出现这种情况的概率比较低。

SPAC的优势

SPAC的迅速兴起,主要由于它对于各方利益参与者,包括发起人、目标公司及投资人都有很大优势。

对SPAC投资人来说,优势主要体现在两点。

第一,有潜在收益。在持有SPAC公司期间,如果传出和优秀公司合并的消息,这时候股价有可能出现上涨,投资者可以获得差价收益。如果SPAC公司最终和一家成长潜力大的优秀公司合并,也可能随之获得长期投资回报。

除了股票收益外,投资人还可能获得认股权证的收益。每一个SPAC投资单元都包括一股普通股+不高于1/2个认股权证。认股权证相当于远期看张期权,持有人可以在约定时间以前按约定的价格购买相应的普通股。普通股和认股权证分别交易,当SPAC出现合并优质公司的好消息,普通股上涨的时候,认股权证也很可能随之上涨,带来额外的差价收益。

第二,风险可控。港交所SPAC的发行价一般是10港元,按以往美股SPAC的数据来看,由于赎回机制的存在,SPAC上市后股价大部分时间在发行价附近波动,波动风险较小。如果投资者反对股东大会投票通过的合并决策,也可以选择按发行价赎回初始投资,不必承担合并之后股价波动的风险。

对SPAC发起人来说,一旦与目标公司合并成功,就能获得合并公司部分股份,其收益往往能达到初始投资的数倍。

对目标公司来说,通过与SPAC壳公司合并上市,能大幅增加上市成功率,缩短上市周期,并获得SPAC公司筹集的资金。

投资SPAC的风险

在香港市场,只有专业投资者或机构投资者能参与SPAC认购和投资。

第一,SPAC合并标的公司质量无法保证,同时发起人也可能出于自身利益做出不利于投资人的决策,从而影响SPAC合并以后的投资回报。

第二,如果无法在规定时间内完成合并,SPAC将会清算,投资者虽然能获得资金退还,但会损失投资期间货币的时间价值。

投资SPAC的门槛

香港SPAC的投资门槛,主要有两个。

第一,认购及买卖SPAC,必须具备专业投资者(PI)资格。在富途,如果账户内有800万港币以上等值资产,或者上传相关资产证明,可以申请PI认证。

第二,在SPAC认购金额方面,最小申购金额为100万港元。

如何挑选SPAC?

第一,看发行人和管理团队。SPAC的成功,很大程度上取决于创始股东的声誉和业绩记录,以及管理团队的经验和专长。优秀的团队才更容易找到优秀的目标公司。

第二,看目标行业。SPAC公司寻找目标公司的范围,一般会限定在某些特定行业。面向朝阳行业寻找并购标的的SPAC公司,也更容易发现优质的合并标的。

Disclaimer: The above content does not constitute any act of financial product marketing, investment offer, or financial advice. Before making any investment decision, investors should consider the risk factors related to investment products based on their own circumstances and consult professional investment advisors where necessary.

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