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巧用隐含波动率科学买卖期权

6277人 学过2022.05.13

想要了解期权隐含波动率IV是什么,我们要先了解一下波动率是什么。

波动率,是衡量事物在一定时期内的稳定性的指标,变动大,则波动率高,变动小,则波动率低。举个例子,「冬暖夏凉」代表了一个地方四季温度变化大,我们就可以说这个地方的温度波动率高;如果我们说一个地方「四季如春」,则代表了这个地方四季温度变化小,波动率低。

在期权中也是如此,标的资产的波动率变化和期权价格呈正相关性,也就是说标的资产的波动率越大,期权价格越高,反之亦然。这个也很好理解,标的资产波动的幅度越大,对买方来说,实现自己预期的可能性越大,所以付出的成本就越高。对卖方则相反,标的资产的波动率高,卖方的风险就越大,所以收取的期权金就越高。

在此基础上,我们来理解期权的隐含波动率交易。跟期权有关的波动率有三个,分别是历史波动率HV、预测波动率以及隐含波动率IV。

历史波动率HV是指标的资产的历史实际波动率,即通过对标的资产在过去一段时期内价格变化的统计得出的波动率。

预测波动率是在统计历史波动率的基础上,推断出来的用来给期权理论定价的波动率。

但理论和实际是有差距的,打个不严谨的比方,就像是根据股票的估值模型推断出股票的预测价格,它往往和股票的实际价格是有差异的。而隐含波动率IV就是期权当下市场给出的波动率,是根据期权的现价倒推出来的,代表了市场当下对标的资产未来的波动率的看法。

但是市场当下对未来的看法一定是对的吗?不是的,所以随着时间的推进,标的资产的实际波动情况和前一刻市场预计的波动情况会有偏差。这就是交易期权隐含波动率的基础。

当实际的波动率将大于隐含波动率,你就可以做多隐含波动率。反之,就可以做空隐含波动率。

金融市场上最直观的波动率交易就是对VIX指数的交易。VIX指数又称恐慌指数,是用来衡量标普500指数隐含波动性的指数。投资者可以像交易股票那样交易这个指数。

对于股票期权的简单的波动率交易策略,思路都是一样的,就是构建期权策略对冲掉其他因素对期权价格的影响,只剩下波动率对期权策略的影响,从而实现对股票期权的波动率交易。我们都知道,期权的价格主要由以下几个要素决定:

1. 标的资产的价格

2. 期权行权价

3. 期权剩余存续期

4. 标的资产的波动率

5. 无风险利率

6. 标的资产的股息率(如有)

如果只做波动率交易,就要排除其他干扰项,比如同时买入相同标的资产、到期日、行权价和数量的put和call,就是一个做多波动率的交易。这个策略对股票的价格方向没有预期,但需要上涨或下跌一定的幅度才能获利,这是一个常用的期权波动率交易策略,叫买入跨式组合,是跨式组合的一种,与之对应的看空波动率组合是卖出跨式组合,由同时卖出相同标的资产、到期日、行权价和数量的put和call构成。其他常见的期权波动率交易策略还有宽跨式组合、蝶式价差组合等。

为了方便记忆,继续不严谨地打比方,把期权隐含波动率交易想像成股票交易。

我们已知,假设没有其他因素影响的情况下,期权价格越高,隐含波动率就越高,你预计隐含波动率会降低,那么此时适合卖出期权,就好像是你觉得当下股价高了,预计要下跌,所以卖出股票一样。反之,期权价格低,隐含波动率低,如果你预计隐含波动率会上涨,就适合买入期权。不管是买入call还是买入put,在波动率交易上,都是一样的逻辑。

风险及免责提示:以上内容不构成任何金融营销或投资邀约,亦不构成任何投资建议,在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。

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