名家 李少君:周期板块回落 市场短期调整

李少君:周期板块回落 市场短期调整

来源:腾讯证券时间:2016-11-22 07:40:53

腾讯“证券研究院” 李少君团队 民生证券策略分析师

上周市场上行动力减弱,主要源于周期板块的回调及人民币贬值对市场情绪的扰动。煤炭、钢铁等周期板块的回落主要由于监管对周期品价格上涨的调控措施加强,从而降低市场对未来价格的预期。汇率方面,此轮人民币贬值主要由美元走强导致,在经济阶段性企稳背景下,人民币短期内自身贬值压力有限。由于市场对美元走强预期较为充分,贬值对市场冲击有限。总体看,由于市场情绪依然相对较为积极,短期内股市投资风险收益比相对更高,市场仍有望保持相对稳定。近期关注以下几点边际变化:

生产稳定、投资继续上行,经济短期韧性较强

10月工业增加值同比上涨6.1%,与前值持平。1-10月固定资产投资、房地产投资、民间投资累计同比增速继续上行。10月社会消费品零售总额同比增速回落,降至10.0%。投资增速超预期上行主要受益于地产投资热度不减,表明地产调控政策对投资端影响仍有一定时滞。企业补库存趋势下,工业生产继续保持稳定。消费增速的下行,主要受累于汽车的高基数效应导致汽车消费增速下行。总体看,投资继续上行、生产平稳、消费小幅下滑,经济短期韧性较强。

美元走强预期较为充分下,人民币贬值对市场冲击有限

此轮人民币走弱主要受强势美元影响,并非由自身因素主导。11月7-18日,美元兑人民币累计上涨1.95%,但美元指数上涨4.58%,且同一时期内欧元、日元分别贬值5.01%、7.54%,表明在强势美元下,人民币相对其他主要货币具有较强的韧性,这与国内经济基本面的相对稳定有关。美元的走强主要受益于市场加息预期的升温。对股市而言,近期汇率走势对股市的影响也较为有限。因此,总结来看,强势美元主导了人民币的快速贬值,但由于市场预期较为充分,因此汇率贬值对市场冲击有限。

监管加强煤炭价格稳定措施,周期板块预期降温

近期煤炭价格的过快上涨,或更多由投机因素导致。随着近期监管对煤价稳定措施的加强,包括11月16日煤炭稳定供应工作电视电话会议提出的“基准价+浮动价”的定价模式(不同于以往的定量不定价)、合法合规煤矿在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产等,供应增加、价格稳定措施加强,令市场对煤炭价格的预期在短期内降温。其他周期板块如有色、钢铁等,受期货市场监管加强、美元走强、原材料价格下降等影响,也出现了一定程度回调。

市场情绪短期调整,围绕业绩支撑与事件催化仍是较佳选择

经济企稳、权益市场短期吸引力依然较强背景下,市场有望保持相对稳定。建议投资者围绕业绩支撑和确定性催化,把握三条主线:1)业绩稳定增长,板块中存在着估值切换驱动的细分领域,重点关注食品饮料、农林牧渔、家电;2)供给侧改革与稳增长发力成效显著领域,重点关注建筑建材、化工板块;3)短期具有政策与技术突破催化的主题性板块,重点关注深港通、国企改革、PPP等。

风险提示

资本外流压力加大;供给侧改革效果低于预期;突发事件引起市场情绪大幅波动。

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