基金 好一出债市惊魂 深度还原华夏基金“被爆仓”始末

好一出债市惊魂 深度还原华夏基金“被爆仓”始末

来源:中国基金报时间:2016-12-15 07:27:00

【导读】流动性就像空气,你想要的时候往往就紧了

中国基金报肆柒

今日晚间,相信不少小伙伴的朋友圈都被刷爆了,债市的两个重磅炸弹将已经做好选题准备回家看美剧的基金君砸回了电脑前。

这两者消息分别是:国海证券债券团队负责人出国失联,请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大,国海直接不要了,章是萝卜章;另外传言某大基金货币爆仓,公司要赔6亿,而这矛头直指华夏基金。

目前的状况如下:

一:国海证券债券团队负责人出国失联。

最新进展:国海证券有关负责人给出回应,公司正在核查。

二:华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约。

最新进展:这一事件属实,不过细节上和媒体报道存在出入。

三:某大基金货币爆仓,公司要赔6亿。

最新进展:华夏基金称旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况。

四:廊坊银行代持100亿债浮亏巨大。

最新进展:廊坊银行称与国海证券无业务往来。

究竟事情真相如何,且听基金君一一分解~~~

一、传言开始

今日,十年期国债成交收益率涨至3.2%,10年国开债收益率涨逾10个基点至3.70%上方。国内债市持续暴跌后,各种消息“如约”沓来。

@椒图炼丹炉:才上升50bp就能搞出爆仓风险,这家大致相当于配了1:8的杠杆在股市4500点入场。

@石磊平安证券固定收益:国内债券市场每次在急跌超过两个标准差之后,就是强平、代持撕逼、产品被挤兑,交易员被停了交易后转业成为诗人,然后恢复平静,2011、2013,2016,超级规律,超级理性

@付鹏的财经世界:各种“传闻”开始上演,各种遭遇赎回爆仓的版本开始传播,哎。。如果属实。又一幕。2015年股票的翻版。。固收的风险,如出一辙的老兵新兵,哎。。。固收圈子今年年关不好受咯。。

二、媒体报道

21世纪经济报道的老师们一如既往得快,他们是这么说的

12月13日华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约,截至今日尚未解决。“做的是T+0+1交易,即交易对手当天买入,第二天卖出10年期的农发债券,但是由于价格下跌,第二天华龙证券直接不要了。”

某市场人士表示:“还不是私下口头说好了后来不要的,是前台外汇交易中心已经做了交易,第二天后台结算时华龙证券不做处理。资金面一紧张或者价格大幅下跌,出现头寸平不了的技术性违约很多,但是一般第二天就处理了,像这样恶意违约的从来没有过。”

12月14日,另一重磅的消息是国海证券一债券团队负责人张扬失联,其让廊坊银行代持的债券出现亏损,国海对此拒不承认。也有消息称,张扬是冒用国海证券的名义进行交易,用的印章是私刻的。

国海证券一名不愿具名的人士表示,张扬7月份已经离职,具体的情况还在调查中,信息还在搜集中,国海并不知情,国海证券的交易也没有出现违约。而另一名据传一同失联的郭亮,该人士则表示不熟悉。

国海证券债券方面的一名负责人陈某在接到电话时则表示,还在忙,也不方便透露具体情况。

上海一家私募基金负责人也表示,在本轮的大幅下跌中,不少杠杆比较高的私募机构都出现了爆仓,人也直接“跑路”。他表示:“10月份以来,债市大约下行了60个BP,风险开始集中爆发。在价格的剧烈调整中,一些资管产品的杠杆过高就出现了爆仓。有的没有履约能力的私募基金,已经出现了电话打不通的情况。因此,一些券商做代持的,因为交易对手不能追加头寸,砸在了自己手里。”

三、当事方澄清

在经历了一系列的调查八卦后,基金君发现,两则传言的当事人均站出来辟谣。

首先是廊坊银行:

华夏基金也随后发布公告,称市场传言某大基金货币基金爆仓,涉事基金公司需要掏自有资金填补亏损。目前我司旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况,特此声明。

而到今日晚间净值公布后,基金君发现,华夏基金旗下货币基金确实未有净值异动。

基金君发现,谣言并非无风起浪,年底流动性趋紧的局面让货币基金成为目前市场目前极度关注的品种,近期险资、银行大规模赎回现象确有存在,投资者应当及时警惕风险,避免出现净值异动。

其实在两则消息传出伊始,基金君就从渠道得到多则信息源爆料。

某基金公司销售部人士直接在微信群中传言,称爆仓的基金公司是遭遇了一家机构1500亿元的赎回,直接爆仓。

不过有货币基金经理直接指出,按照正常情况下,如果大额赎回会对基金净值造成巨大波动,基金公司可以延后处理赎回申请。

什么?你问我这个基金经理靠不靠谱?

那直接用法规说话吧,《货币市场基金监督管理办法》第十二条表示,对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金,应当采用影子定价的风险控制手段,对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。

当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时,基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时,基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时,基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失,将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时,基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整,或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。

这说明一口气赎回出现的爆仓基本不存在可能性。

难道真是一场大乌龙?

此时华夏基金已经在多个微信群中进行辟谣,称公司并未出现相关现象。

五、货币基金赎回压力确实存在

基金君通过业内一非常知名的货币基金经理处得知,1500亿元的赎回有可能发生了,但并非今日一天所为,也并非集中在同一只基金上。

据该基金经理透露,近两周机构对于货币基金的赎回情况非常严重,“一家大银行赎回一家大型基金公司400亿元,就是这两周的事,一家险资也同步赎回400亿元。”不过相比货币基金四万亿左右的规模来说,这样的赎回并不算太大,只要不是集中的赎回,流动性风险就可控。

据沪上一家中型基金公司债券基金经理表示,近期旗下货币基金确实遭到险资的赎回,所幸赎回规模并不大,公司足以应对,但年末的流动性风险昭然可见。

在这波债券市场的大幅度调整下,市场资金面越来越紧张,甚至有多家公司都喊出了第二次钱荒,而年底和春节历来就是资金最为紧张的节点,传出这样的消息并不意外,毕竟在2013年钱荒之时,遭遇大额赎回比例过高的基金比比皆是。

上述债券基金经理表示,如果消息持续发酵,不少机构会出现跟风现象,届时就真的变成第二次“钱荒”。

所以小伙伴们在年底更要留心流动性,谣言的威力是可怕的,但是钱荒的影响相信经历过的朋友一定不想再面临第二次。

六、货币基金是如何出现爆仓的?

最后来个小贴士,不少小伙伴一定很疑惑,货币基金是如何出现爆仓的。

基金君简单地用几句话来表述一下,因为货币基金没有亏损一说,每日收盘的净值都是1元票面价,相比之下可能比保本基金来的更“保本”。

不过如果基金经理的操作过于激进,错配了不少久期较长的低评级债且加入了一定的杠杆,货币基金的收益就会出现波动,虽然这个波动的幅度不大,一旦踩雷,将很难回归净值。

另有业内人士解释成,如果货币基金做正回购融资,到期平不了头寸,也会出现爆仓。“货基会在场内以及银行间市场做回购上的杠杆,最近遇到赎回借不到钱。”

这一点在过往也有先例,此前中铁物资违规之时,市场就对货币基金亏损产生了担忧,而在2006年6月8日 、2006年6月9日这两天分别有一只货币基金就曾出现过单日亏损,应该是应对赎回不得不兑现浮亏。

基金君最后再补充个收尾,有一家券商人士告诉基金君,现阶段货币基金风险依旧存在,有不少基金公司都存在加杠杆做存单的现象,此前不少货币基金长期保持高收益,这当中势必有杠杆存在。

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