How to measure past risk?

本课程转载自晨星，富途有进行部分修改

基金以往的风险有多高？这是在购买基金之前必须了解的问题之一。以下将介绍衡量基金风险最常见的两种工具——标准差和β系数。

01 标准差

标准差是指过去一段时期内，基金每个月的收益率相对于平均月收益率来说，偏差幅度的大小。基金的每月收益波动越大，那么它的标准差也越大。

例如，基金A在过去36个月内每月的收益率都是1%，那么其标准差为0。基金B的月收益率是不断变化的，一个月是5%，下一个月是25%，再下一个月是-7%，那么基金B的标准差则大于基金A的标准差。而基金C每个月都亏损1%，其标准差也同样是为0。

实际上，标准差所量化的对象是投资组合收益的波动，而不是投资组合中的风险。因为标准差并没有体现基金的下行风险，即亏损的可能性。

正如上例，尽管基金B的标准差较大，但其风险并不一定比基金C的风险大。换而言之，标准差大的基金可能没有下行风险，而仅仅是收益波动很大。因此，我们最好将标准差视为衡量收益波动的手段。

应当将基金的标准差与同类型基金，或者业绩评价基准的标准差进行比较。因为单看标准差本身的绝对数字，并不能直观地显示其含义。例如，7%的标准差比5%高，但这个数值对于某只基金来说，是高还是低呢？没有比较基准的话，很难下定论。

02 β系数

β系数衡量的是，基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，它是一个相对指标。β系数越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β系数大于1，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。

如果β系数为1，则市场上涨10%，基金上涨10%；市场下滑10%，基金相应下滑10%。如果β系数为1.1,市场上涨10%时，基金上涨11%,；市场下滑10%时，基金下滑11%。如果β系数为0.9,市场上涨10%时，基金上涨9%；市场下滑10%时，基金下滑9%。

值得注意的是，β系数能否有效衡量风险，很大程度受基金与业绩评价基准相关性的影响。如果将基金与一个不大相关的业绩评价基准进行比较，计算出来的β系数就没有意义。所以考察β系数时，应当同时考察另一个指标——R平方。

03 R平方

R平方为1，则基金与业绩评价基准是完全相关的。R平方为0，意味着两者是不相关的。R平方越低，β系数作为基金波动性指标的可靠性越低。R平方越接近1，β系数则越能体现基金的波动性。在晨星的基金评价体系中，同时列示了β系数和R平方。

用类似上述的风险衡量指标来考察基金风险，是一种比较好的手段。但投资者应当记住，不能仅仅根据一个风险衡量指标来做决策。低的风险衡量指标并不能保证投资的百分之百安全，因为没有任何指标能完全准确地预测基金未来的风险。