01 學會估值，更好把握買賣時機

對投資來説，給一隻股票估值，是很關鍵的一環。如果在股票估值很低的時候買入，賺錢的概率可能會增加，反之，則會增加虧錢的可能性。

不過，估值其實是一門藝術，不同行業的股票，可能有不同的估值，同一只股票在不同的時期，估值可能也會有變化。

那麼，如何給一家企業估值呢？有哪些估值方法呢？影響估值的因素有哪些呢？估值理論又該如何應用呢？

為了幫助大家解決這些問題，牛牛課堂做了一門關於估值的課程。課程主要包括五個小節：

1. 為什麼要學估值

2. 市盈率估值介紹

3. 市淨率/市銷率估值介紹

4. 影響估值的其他因素

5. 估值實操應用

第一小節的內容，我們和大家聊聊，為什麼要學估值？主要包括估值的定義，學會估值的好處，以及常見的估值方法簡介。

1、什麼是估值？

在股票投資領域，估值就是評估一隻股票的內在價值。

有些新手投資者，可能把股票估值和它的交易價格聯繫在一起，認為股價越高，股票估值也越高。

其實，股價代表的只是一股股份的市場價值，大部分上市公司的總股本數以億計，用股價乘以總股本，才是股票的總市值。

比如，伯克希爾A類股一股股價高達幾十萬美元，但是總股本只有約150萬股，因此總市值不到1萬億美元。而蘋果股價是幾百美元，但總股本超過160億股，因此總市值高達數萬億美元。

一隻股票的總市值，是它在當下的市場價值。而估值的過程，就是去評估它的內在價值，進而判斷它的總市值是高估還是低估，從而為投資決策做參考。

2、為什麼要學估值？

對股票投資來説，有兩個最關鍵的決策點：什麼時候買入？以及什麼時候賣出？而買入和賣出的決策，很大程度上需要通過估值來判定。

對於股票買入決策來説，當你看好某個行業的發展，你可能會去評估行業內各家上市公司的內在估值水平。如果發現有股票的市值明顯低於你認可的合理估值的，那麼你可能把它作為潛在買入標的。

對於股票賣出決策來説，當你持有一隻股票，股價經過一段時間的上漲，已經超出你評估的合理估值，或者當股票的基本面發生惡化，導致內在價值降低並且低於當前市值時，這時候你可能也會考慮賣出這隻高估的股票了。

除此之外，估值還能作為風險評估的參考。例如，當市場環境不好，大部分股票都在下跌，尤其是高估值股票下跌幅度更大的時候，出於降低風險的考慮，你可能會考慮減少總體的股票持倉。

這時候，估值相對較低的股票，安全邊際相對更高，潛在跌幅可能較少，而估值相對更高的股票，潛在跌幅可能更大。因此，在減倉的時候，你可能會優先賣出估值相對更高的股票，以更好地控制整體持倉風險。

3、有哪些估值方法？

所有的估值方法，都可以分為絕對估值法和相對估值法。

絕對估值法是一種現金流貼現定價模型估值法，包括自由現金流貼現模型和股利貼現模型等。其原理在於，將公司未來的所有現金流都折現到現在，將這些折現值加總起來，就是公司的內在價值。

正如沃倫.巴菲特所説：「一家企業的內在價值就是這家企業存續期內自由現金流貼現值的總和。」

不過，絕對估值法的原理看起來很科學，但實際上可能很難應用。因為一家公司每年的現金流都是不確定的，甚至沒人知道蘋果公司還能繼續存活20年還是200年。同時，貼現率也會隨着利率環境和風險偏好發生變化，進而導致計算出來的內在價值產生非常大的偏差。就像查理.芒格曾經風趣地説過：「我從沒見沃倫計算過那個東西。」

與絕對估值法相比，相對估值法應用更廣泛，大家可能也更熟悉。相對估值法最常見的主要包括市盈率、市淨率以及市銷率。

其中，市盈率估值是應用最廣泛的估值方法，主要適用於有穩定盈利的公司。計算公式是：市盈率=股價/每股盈餘，或：總市值/淨利潤。

市淨率則主要適用於盈利不太穩定的公司。計算公式是：市淨率=股價/每股淨資產，或：總市值/淨資產。

市銷率適用於暫未盈利的公司。計算公式是：市銷率=股價/每股銷售額，或：總市值/營業收入。

後續的內容，我們將主要為大家介紹應用更廣泛也更簡單的相對估值方法。

以上就是針對估值的整體介紹，包括估值的定義、估值的作用以及估值的具體方法。下一節的內容，我們將展開介紹最常用的估值方法-市盈率。