阿里股價創近四年新高，三大業務引擎全開，將迎來新爆發？

隔夜， $阿里巴巴 (BABA.US)$ 迎來了屬於自己的「DeepSeek時刻」。

$阿里巴巴-W (09988.HK)$ 開源Qwen3-Next-80B-A3B新架構模型，融合門控DeltaNet和門控注意力的混合架構，訓練成本較Qwen3-32B暴降90%，推理效率提升10倍，在超長文本32K以上場景表現尤佳。性能上，指令微調版本媲美旗艦Qwen3-235B，思考模型超越谷歌Gemini-2.5-Flash，成為最強低能耗開源模型之一。

此外，據The Information消息，百度和阿里正在使用自主研發的芯片來訓練人工智能模型。

受這兩個消息刺激，阿里美股隔夜繼續上攻，股價創近4年新高，年內累計升逾86%。

事實上，在阿里巴巴最新財報發佈後，多家大型投行紛紛上調其目標價，其中巴克萊給予的目標價最高，看至190美元。那麼，阿里巴巴究竟有哪些新的增長動能？各大機構又如何看待其未來表現？本文將深入分析相關問題，為您一一解答。

阿里究竟有哪些新的增長動能？

阿里巴巴三駕馬車——AI+雲業務+即時零售。下面我們來詳細解讀每一架「馬車」：

1、 AI（人工智能）：未來的新引擎

AI不再是阿里巴巴的一個業務部門，而是滲透到所有業務中的「水電煤」，是驅動整體業務增長的底層技術。

對內賦能：

電商：利用AI進行個性化推薦、優化搜索排名、智能客服、商家運營工具等，極大提升了效率和用戶體驗。

物流：菜鳥網絡利用AI優化物流路線、預測倉儲需求、自動化倉庫管理，實現「全國快遞24小時達」。

本地生活：餓了么利用AI規劃最優配送路徑，實現高效即時配送。

對外服務：

模型即服務 (MaaS)：阿里雲提供了強大的AI基礎服務，包括自家開源的千億級參數大模型 「通義千問」 。企業和開發者可以直接呼叫API，或基於通義千問的底座來訓練自己的專屬模型。

產業解決方案：阿里雲將AI能力與雲端運算結合，為金融、製造、運輸、醫療等產業提供智慧化的解決方案，例如醫療影像分析、工業質檢、金融風控等。

2、雲業務：超預期增長的價值重估引擎

阿里云業務展現出強勁的增長加速態勢。一季度云計算收入達334億元人民幣，同比增長26%，大幅超出市場20-25%的預期。這是連續第八個季度AI相關收入保持三位數增長，目前AI相關收入已占外部云業務收入的20%以上。

這一超預期表現主要由三重因素驅動。據匯豐分析：

首先，強勁的AI推理需求以及垂直行業大模型訓練需求的增長，為阿里云帶來新的增長動力。教育、媒體和醫療等行業客戶紛紛建立專有模型，創造了后訓練和微調的新需求。

其次，Agent應用加速B端商業化，通過AgentBay平臺提供一站式解決方案；

第三，AI滲透率提升帶動傳統計算、存儲和大數據服務需求增長。

值得一提的是，阿里資本投入力度顯著加大。AI+云計算資本支出增加至390億元人民幣，較上季度的250億元人民幣大幅增長56%。管理層重申未來三年向AI和云基礎設施投資3800億元的計劃。

3、即時零售業務：規模效應拐點顯現

阿里4月下旬上線的淘寶閃購業務已產生實質性協同效應，在激烈的市場競爭中確立領先地位。

其中，用戶增長和市場份額提升超預期。月活躍用戶較4月增長200%至3億，活躍騎手增長3倍至200萬。阿里巴巴在快速商業領域的訂單市場份額已達到市場領先地位，8月份日均訂單峰值達1.2億單，周平均穩定在約8000萬單。

花旗分析師表示，閃購業務已開始產生顯著的協同效應——用戶參與度提升、供應鏈擴張，帶動了整個電商生態的流量增長。管理層預計，通過客戶留存提升、訂單結構優化和履約效率改善，單位經濟損失有望在短期內減半。

此外，繼加入外賣混戰后，阿里再次大舉投入到店業務。高德宣布推出 「高德掃街榜」，按導航到店的人數、復購率、專程前往、人群寬度四個分子排名，主要分為美食、酒店、景區三類，打分依據完全公開，旨在打造一個「真實可信的榜單」，將高德培育成一個「可以比肩淘寶的線下入口」。

事實上，「高德掃街榜」背後暗藏著阿里的三步棋：

第一，數據價值深度挖掘。高德憑借其精準的實時人流洞察，正將線下行為數據轉化為具商業意義的分析成果。例如，識別高流量街區、高頻光顧店鋪及熱門消費動線，為商家提供選址、運營和營銷等方面的決策支持，直接賦能業務增長。

第二，支付場景生態構建。通過引導用戶基于平臺推薦前往消費，支付寶順勢成為消費場景中的首選支付工具，不僅提升了用戶黏性，也在高頻交易環節中建立起護城河，進一步鞏固其在支付市場的競爭優勢。

第三，全域生活服務閉環的打造。阿里巴巴逐步打通從導航引導、消費決策到線下體驗的全鏈路服務，構建起線上線下一體化的生活服務生態。這一布局不僅延伸了用戶價值鏈，也強化了平臺在各消費場景中的滲透與整合能力。

各大機構如何看待阿里未來表現？

分析師普遍認為，阿里巴巴已進入投資回報顯現期，預計未來12-24個月內收入將實現持續兩位數增長，利潤增速隨即時零售虧損收窄而加速。

匯豐維持「買入」評級，認為AI主題的長期前景和電商業務的加速增長將推動股價上漲。摩根大通基于12倍2027年預期市盈率給出170美元目標價，認為公司精簡化運營、強大的財務資源以及明確的閃購和云戰略將帶來可持續的兩位數盈利增長。

摩根大通發報指，阿里宣佈重回線下實體店業務，旗下移動地圖應用高德地圖於昨日正式推出「高德掃街榜」應用內功能。該行認爲，對阿里而言，到店業務進入門檻相對較低，因：1)高德地圖日活躍用戶數過億，流量龐大；2)高德已覆蓋大量商戶；3)商戶覆蓋率可透過第三方服務商迅速提升。未來幾個季度，市場將重點關注美團核心本地商業利潤率的變化，以評估阿里新業務的實際影響。

該機構指，「高德掃街榜」推出是阿里巴巴超級應用戰略的重要一步，高德有望成爲阿里線下本地服務的主要入口，與淘寶的在線流量入口並行。此舉亦可與餓了麼、支付寶產生協同效應，提升用戶黏性及變現能力，並可能開拓更多線下消費場景。此計劃的成功關鍵在於技術能力及用戶習慣培養。

摩根士丹利發佈研報稱，阿里巴巴高德地圖業務的革新，或是集團重新推出到店服務的第一步。大摩認爲，即時配送領域的競爭有可能延伸至到店服務，據Quest Mobile的數據，經過此次人工智能升級後，高德地圖仍是中國最大的導航地圖應用，每日活躍用戶(DAU)近2億。大摩認爲，這可能是阿里巴巴重新佈局到店服務的第一步，未來或推出更多相關服務。

作為投資者，如何部署更優？

受隔夜多重利好消息刺激，阿里多張看漲期權實現了10倍的升幅。

作為投資者，如果持續看好阿里後市走勢，可以採取以下三種期權策略：

1、保守型策略：備兌看漲期權（Covered Call）

策略邏輯：通過持有阿里的股票，同時賣出對應行權價的看漲期權，賺取權利金收入，降低持倉成本。該策略適合持有阿里股票且風險偏好較低的投資者，旨在通過期權收益對沖股價下跌風險，同時保留股價上漲的部分收益。

具體來看：

假設投資者持有100股BABA（成本價約140美元/股），當前股價155.44美元。

賣出行權價為165美元（略高于當前股價，屬于「輕度價外」）、到期日為1個月后的看漲期權，收取權利金。

若股價在到期日低于165美元，期權不會被行權，投資者保留權利金，同時持有股票（若股價上漲，收益為股票獲利+權利金；若下跌，損失為權利金-股票損失金額）。

若股價高于165美元，期權被行權，投資者以165美元賣出股票，總收益為【（165-140）+權利金】*100股（鎖定收益，避免股價下跌風險）。

– 收益與風險：

若股價在到期日低于165美元，期權不會被行權，投資者保留權利金，同時持有股票（若股價上漲，收益為股票獲利+權利金；若下跌，損失為權利金-股票損失金額）。

若股價高于165美元，期權被行權，投資者以165美元賣出股票，總收益為【（165-140）+權利金】*100股（鎖定收益，避免股價下跌風險）。

– 優勢：風險有限，收益穩定（權利金+股價部分漲幅），適合保守型投資者。

2、平衡型策略：牛市看漲價差（Bull Call Spread）

策略邏輯：通過買入低行權價的看漲期權（Call），同時賣出高行權價的看漲期權（Call），降低買入期權的成本，同時限制上行收益。該策略適合看好阿里短期小幅上漲且想要控制成本的投資者，旨在通過「價差」鎖定收益，平衡風險與回報。

具體來看：

買入行權價為160美元（當前股價附近，屬于「價內輕度」）、到期日為1個月后的看漲期權，支付權利金約6.3美元/股。

賣出行權價為170美元（高于當前股價，屬于「價外中度」）、到期日相同的看漲期權，收取權利金約3.6美元/股。

凈成本為6.3-3.6=2.7美元/股（合計270美元，若交易100股）。

收益與風險：

若股價在到期日介于160-170美元之間，買入的期權盈利（股價-160-2.7），賣出的期權未行權，總收益為（股價-162.7）美元/股（如股價165美元，收益為2.3美元/股）。

若股價高于170美元，買入的期權盈利，賣出的期權虧損，總收益鎖定為7.3美元/股（避免上行收益無限擴大）。

若股價低于160美元，買入的期權虧損，賣出的期權權利金收入囊中、無需行權，最大損失為凈成本270美元（100股）。

值得關注的是，期權賣方被行權時，可能因標的資產價格不利變動而產生遠超權利金收入的損失。

3、激進型策略：買入看漲期權（Long Call）

策略邏輯：直接買入看漲期權（Call Option），以較小的權利金成本博取股價大幅上漲的收益。該策略適合風險偏好極高且看好阿里長期增長的投資者，旨在通過杠桿效應放大收益，但需承擔無限下行風險（權利金損失）。

具體操作：

買入行權價為160美元（當前股價附近，屬于「價內輕度」）、到期日為2個月后的看漲期權，支付權利金約11.4美元/股（合計1140美元，若交易100股）。

收益與風險：

若股價在到期日高于160美元，期權盈利為（股價-160-11.4）美元/股（如股價180美元，收益為8.6美元/股，收益率約75%）。

若股價低于160美元，期權到期作廢，最大損失為1140美元（權利金）。

優勢：杠桿效應顯著（用少量資金博取高收益），適合激進型投資者；若股價大幅上漲，收益遠高于直接持有股票。

風險提示：需承擔無限下行風險（權利金全部損失），且若股價波動未達預期（如漲幅低于5%），權利金可能因時間衰減（Theta）而減少。

不過，需注意的是，期權交易具有高風險性，投資者需根據自身風險承受能力、投資目標及市場環境，合理選擇策略。