高級組合期權策略
熊市看漲期權價差
如果你預計股票價格後市將溫和下跌,但下跌空間有限,可以使用熊市看漲期權價差策略。
構建方法
● 賣出call1
● 買入call2
除call1的行權價<call2行權價,兩個call的標的、數量、到期日均相同< p></call2行權價,兩個call的標的、數量、到期日均相同<>
策略簡介
當你預計股票後市將溫和下跌至某支撐位,可以以支撐位爲行權價賣出call,同時買入一個高行權價的平值call來構建熊市看漲期權價差組合。
熊市看漲期權價差是一個收益和風險都有限的策略組合——最大收益是淨期權金,最大虧損是高行權價與低行權價之差加淨期權金。
除了組合本身的收益和風險有限,你還可以根據自己的風險偏好來選擇實值、或虛值的call來構建這個組合,從而更精準地調節收益和風險。
理論上講,當你選用兩個實值call來構建組合,收益和風險相對較低;選擇兩個虛值call,收益和風險相對較高;一個實值加一個虛值,則是一個較爲中等的收益和風險組合。
就波動率而言,熊市看漲期權價差基於“溫和”下跌預期,是一個看空後市波動率的策略。
此外,理論上,在其他因素相同的情況下,低行權價的call價格是大於高行權價的call的,所以熊市看漲期權價差在建立時,賣出低行權價的call,買入高行權價的call,淨期權金爲正,資金賬面上呈現淨流入狀態,因此熊市看漲價差期權也稱爲熊市看漲貸方價差(Credit call spread)。
不同的資金賬面狀態,會影響按金的佔用,雖然隨着股價的變化,資金賬面也會很快發生變化,這對小資金的交易者或許影響並不大,但是大資金投入的交易者或機構交易者會傾向考慮這方面對整體的影響。
風險與收益
● 盈虧平衡點
股價=低行權價+淨期權金
● 最大收益
最大收益=淨權利金
● 最大虧損
最大虧損=高行權價-低行權價-淨期權金
計算舉例
假設在美股市場中,TUTU公司當前股價爲58美元,你預計後市TUTU將小幅溫和下跌至50美元,於是構建了一個熊市看漲期權價差策略:
以5美元的價格賣出1張行權價爲50美元的call;
以2美元的價格買入1張行權價爲58美元的call;
兩張期權到期日相同,那麼,到期時,你的收益情況如下:
備註說明:
1、文中採用了股票作爲期權標的來講解策略,實際投資中標的也可以是股指、期貨合約、債券、貨幣等;
2、如無特別說明,文中的期權均指場內期權;
3、文中的TUTU公司爲虛擬公司;
4、文中的相關計算均未考慮手續費,在實際的期權投資中,投資者需要考慮到交易費用。