博通獲百億大單，超強預期支撐股價維持上升？

上週五 $博通 (AVGO.US)$ 發佈Q3業績，超預期的表現刺激股價大漲接近10%。作為通信類芯片領域的絕對龍頭，博通今年股價相當強勢，風頭勝過英偉達。

此次業績有哪些亮點值得留意？後市有何交易機會？本週【業績精要】同大家一起討論！

1、營收增長

首先看公司整體收入，Q3營收159.52億美元，同比淨增22%，超過普遍預期。兩大核心業務：半導體和基礎設施軟件，分別貢獻了57%和43%的收入。

單獨看貢獻最大的半導體業務Q3營收91.66億美元，同比增速高達26%，且已實現連續10個季度的增長。

半導體業務的加速增長，主要源於AI業務的貢獻。本季AI業務營收為52億美元，同比增速63%，其中定制AI芯片XPU的訂單收入貢獻最大，包括三家大客戶的訂單，且這三家客戶的份額還在增加，預計2026年的前景會更好。

目前 $博通 (AVGO.US)$ 一共擁有7家大客戶資源，其中有客戶向博通發佈了百億大單，定制AI芯片。傳言這個神秘大戶就是OpenAI，預計2026財年下半年開始交付。這個消息可謂本財季最勁爆的股價催化劑，向市場釋放了博通未來業績向好的積極訊號。

此外，另一核心業務-基礎設施軟件收入67.86億美元，同比增長17%，虽然相比2024财年增速有所下滑，但过去受收購VMware業務影响，並表增量帶來的大幅增長。目前VMware增速表現穩定，还發佈了VMware Cloud Foundation 9.0，這是一個完全集成的雲平台，可以為企業提供共有云的真正替代方案。

總結來說，AI和VMware的強勁增長，助力了博通業績的高增速以及四季度的超預期指引。

2、盈利能力

博通的盈利能力放在整個芯片行業，都算領先行列。

從各項指標來看，公司毛利率一直穩步在60%以上的高水平，GAAP淨利率自收購VMware業務後，也已經恢復到30%左右，本季淨利潤為41.4億美元，對比去年同期，已實現根本性扭轉。

如果看調整後EBITDA，本季利潤為107.02億美元，利潤率為67.1%，高於上個季度。此外，博通還給出了下個季度的指引，預計EBITDA利潤率會維持在67%左右，後續我們可以重點追蹤該指標的變動情況。

3、存貨情況

基於博通半導體行業帶有的週期性特征，公司的庫存水平也是一個重要觀察指標。博通的庫存/營收長期保持在10%-20%之間，在行業內處於非常低的水平。尤其是最近幾個季度，博通的庫存/營收指標呈現整體下滑趨勢，保持在13%左右的低水平，也證明了博通在存貨管理方面的能力。

在未來的業績中，我們可以繼續觀察博通存貨/營收指標的走勢，看能否持續保持在歷史較低位置。

4、現金流和股東回報

作爲半導體行業的巨頭之一，博通在產業鏈中話語權較強，存貨和應收賬款等現金佔用都不多，因此其現金流水平相當強勁，其中本季度自由現金流達到創紀錄的70億美元。

博通強勁的現金流除了用於投資併購，主要就是用於股東回報，本季度的現金分紅就有28億美元。所以，博通是科技股中少有的股息貴族，不僅股息率在同行中排前列，近5年來的分紅+回購甚至超過了公司的淨利潤，在股東回報方面非常慷慨。

5.股價表現

觀察今年4月低點後的股價走勢，博通累計升幅達99%，遠遠跑贏大市。

股價的走勢一方面反應公司作為AI賽道的受益者，市場對於博通在定制AI芯片和AI基礎設施領域的認可，一方面業反應了公司正在加速增長中，未來前景值得期待。

從技術面來看，受業績刺激，博通股價維持強勢上升趨勢，有望繼續破新高。投資者可以留意EMA50趨勢線支持位，後市如有回調至該均線附近，會是相對可靠的介入時機。

對於風險偏好更高的牛友來說，也可以考慮運用期權工具以小博大。如果繼續看好博通後續走勢，可以參考以下幾個期權策略：

1.Bull Call Spread：如果繼續看漲，但不想投入過多成本或風險過高

策略：「買入Call A」+「賣出Call B」，且Call A行權價＜Call B行權價。如果正股上漲，賣高行權價Call B的部分，限定了最大盈利，如果正股下跌，最大虧損有限。

2.Covered Call：已持有股票，願意放棄部分上漲收益，以獲取下行保護

策略：持有正股，賣出虛值call，最大收益是股價漲至行權價+權利金，最大風險承擔股價下跌的損失，理論上股價可能跌至0。

3.Long Call：看好短期還會大漲，且風險承受能力高

策略：直接買入看漲期權，最大收益理論上是無限的，最大風險是失去權利金。

4.Short Put：認為股價短期會盤整或者溫和上漲

策略：賣出看跌虛值期權，最大收益為權利金，最大風險是以行權價接盤買入標的資產，如果正股損失超過期權金，則整體策略會虧損。

更多期權策略，可以參考此期權課程

對本欄目感興趣的牛友，可以點此課程【加入學習】，持續追蹤！

風險披露：本內容不構成研究報告，僅供參考，不作為任何投資決策的依據。本文所涉及的信息並非對所述證券、市場或發展的全面描述。雖然信息來源被認為可靠，但不保證上述內容的準確性或完整性。此外，對於本文所提供的任何陳述、觀點或預測，不保證其準確性。