COIN業績大超預期，如何尋找入場時機？

作為美國最大的合規加密貨幣交易所， $Coinbase (COIN.US)$ 第三季度交出一份不錯的成績單，營收和利潤雙雙超越市場預期，刺激股價上漲約5%。

對於投資者而言，業績期股價波幅增大會帶來很多交易機會，如何尋找COIN的績後交易時機呢？本週【業績精要】為大家分享！

總體來看，COIN在Q3的業績表現全面超預期。

Q3總營收達18.69億美元，同比增長55%，顯著高於華爾街預期的18億美元；淨利潤4.33億美元，同比勁增477%；調整後EPS為1.5美元，同樣高於預期。

其中兩大核心業務交易收入、訂閱與服務收入均實現環比增長，展示出其強勁的增長動能，也向市場傳遞出COIN正在從單純的「加密貨幣交易所」快速轉型為多元化收入的「萬物交易所」的積極訊號。

具體來看，COIN的收入結構正在發生積極變化，從過度依賴交易收入轉向更為均衡的雙輪驅動模式。

本季度交易收入實現10.46億美元，環比增長37%，且遠超去年同期的5.73億元。

驅動交易收入增長的主要原因是交易量的大幅提升，Q3交易量環比增長25%，達2,950億，其中零售交易量為2,360億，環比增37%，機構交易量為590億，環比增22%。

此外，Coinbase對全球領先加密貨幣期權交易所Deribit的收購帶來的貢獻功不可沒，在收購Deritbit的47天內，這一交易為Coinbase帶來了5200萬美元收入，佔機構交易收入的近39%。這表明Coinbase通過收購成功切入高增長的衍生品市場，未來隨著機構對加密期權需求的持續增長，Deribit有望成為COIN的核心增長引擎之一。

另一大增長點是訂閱與服務收入，相較交易收入，訂閱與服務收入來源更多元穩定，受市場波動影響較小。

Q3訂閱與服務收入達7.47億美元，環比增長14%，創季度收入歷史新高。這部分收入包含穩定幣，區塊鏈，利息與財務費等細分模塊。

其中，穩定幣收入佔比47%達3.55億美元，這部分收入主要來自於美元掛鉤的穩定幣USDC，公司通過與其發行方Circle的合作獲益。Q3穩定幣收入環比增長7%，增速低於其他幾個模塊，主要原因是美聯儲減息導致收益率環比下降。

此外，受平均加密資產價格上漲（主要是以太幣和Solana）的推動，Q3區塊鏈獎勵增加，帶動了區塊鏈收入環比增長19%，達1.85億美元。其他訂閱和服務收入的增加，主要源於Coinbase One的增長，反映了付費用戶數量的增加，這跟平台的生態系統緊密相關，公司向「萬物交易所」的戰略轉型（包括預測市場，代幣化股票等資產）提升了平台吸引力，間接提升了Coinbase One的訂閱價值。

盈利方面，Q3調整後EBITDA為8.01億美元，环比增长56%，對應EBITDA利潤率为43%。

盈利能力的改善一方面源於收入增長，另一方面源於費用下。Q3總費用環比下降9%，主要支出在公司的戰略投資上，包括對Deribit和Echo的收購整合，這進一步體現了COIN運營效率的提升，「收入增長+費用下滑」是投資者樂見的良性發展。

總結來說，COIN作為美國最大的合規加密交易所，具備強大的品牌信譽，這是競爭者難以複製的優勢。隨著其多元化發展，即從單純依靠交易收入轉為「交易+訂閱服務」的雙重收入模式，包括Base區塊鏈，穩定幣服務及一系列收購，使得COIN的加密經濟生態系統越來越完善，未來不僅能抓住加密市場上升期的紅利，更能透過多元化佈局抵御潛在的市場波動。

從技術面來看，受Q3業績刺激，COIN績後股價大漲約5%。我們可以參照斐波那契拓展線判斷後市股價關鍵位，目前股價在292美元形成強支撐，短期阻力位為23.6%關鍵位（對應365美元），下一目標位參考為38.2%關鍵位（對應410美元）。

再結合RSI指標判斷，目前RSI值為50左右，尚未進入超買區域，意味著可能還存在上升空間。

當然，COIN的股價走勢與加密貨幣資產走勢仍然強相關，投資者需要重點留意其市場波動，及時做好止盈止蝕。

(PS：以上技術分析僅做教學參考，任何技術指標都具有局限性，不可直接視為投資建議）

對於風險偏好較高的牛友，也可以用期權工具進行以小博大。

如果牛友們長期看好COIN的走勢，在等待上漲的過程中可以採取以下策略來降低持倉成本、產生額外收入或低成本建倉。

一種情況是，當我們持有COIN正股，可以考慮採用Covered Call，當預計未來一段時間內股價會小幅上漲，可以選擇賣出虛值call來賺取權利金，以降低持股成本。

另一種情況是，當我們未持有COIN正股，如果預期未來股價溫和上漲，也可以採用Bull Call Spread策略，選擇「買入Call A」+「賣出Call B」，且Call A行權價＜Call B行權價。「買入Call A」用來實現看漲的預期，賺正股上漲的收益，「賣出Call B」目的是降低「買入Call A」的成本。

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