Coinbase業績未及預期，股價持續回撤是機會？

$Coinbase (COIN.US)$ 上週發佈了Q2業績，結果不盡人意，股價即刻大跌16%。不過，股價回撤未必全是風險，也可能跌出便宜的交易機會。

我們先快速回顧下Q2的業績情況，總體來說：Q2業績屬實慘淡，除調整後EPS外，淨收入14億美元和調整後淨利潤5.12億美元均低於預期。且核心業務收入環比下滑，交易收入7.64億美元，環比下滑39%；訂閱與服務收入6.56億美元，環比下滑6%。

熟悉 $Coinbase (COIN.US)$ 的牛友都知道， $Coinbase (COIN.US)$ 作為加密貨幣交易平台，交易收入是其最大的收入來源，它的好壞幾乎決定了整間公司的業績走向。

目前交易收入連續兩個季度環比下滑，核心原因是加密貨幣交易量下滑。

Q2交易量為2,370億，環比下滑40%，高於美國整體市場的32%。最要命的是， $Coinbase (COIN.US)$ 的零售交易下滑更加明顯，高達45%，由於每筆機構交易的費用低於散戶交易，所以零售交易的大幅下滑，對交易收入的拖累更嚴重。

另一核心業務，訂閱與服務收入為6.56億美元，環比小幅下滑6%。拆開細分業務來看，收入佔比超50%的穩定幣業務，得益於USDC平均餘額的增長，環比增長12%，但增長有限，加上其他細分項收入下滑，更難以扭轉乾坤。

除了收入端的下滑，費用端也是「屋漏偏逢連夜雨」。

Q2總營運支出高達15.22億美元，環比增長15%，進一步壓縮了利潤空間。其中，有3.08億美元的其他營運費用，是5月份公司因數據盜竊帶來的用戶賠償及法律成本。如果剔除這部分，Q2費用環比下降6%，有改善跡象。

當然，COIN的業績也不是一無是處。

公司宣稱正在推動「萬物交易所」戰略，目的是將所有資產上鏈，構建一個綜合性鏈上交易平台。新產品包括代幣化現實世界資產、股票、衍生品，以及更多現貨加密資產等，將會和Robinhood，Gemini和Kraken等平台形成直接競爭。

另外，在穩定幣支付方面，Q2已推出穩定幣支付API，支持企業、商家、開發者使用穩定幣支付。這將使 $Coinbase (COIN.US)$ 獲得更多企業合作客戶，比如 $Shopify (SHOP.US)$ ，目前已在Shopify Payments中上線了USDC支付。

這些行動都是COIN破局的關鍵，目前核心交易收入停滯不前，只有主動拓展更多交易品類，完善基礎設施，才有機會改變現在的尷尬局面。

從股價走勢來看，自7月中旬新高後， $Coinbase (COIN.US)$ 已經連續回撤了兩個星期。參考黃金分割線，當前股價的關鍵支持位在50%回撤位（股價約294.6美元）；結合RSI來看，指標數值運行至30附近，處於超賣狀態，存在潛在反彈訊號。

當然，基於目前的市況和情緒，不排除股價繼續回撤。如果股價有效突破黃金分割線的61.8%回撤位（接近MA250年線），此時將不再是回撤行情，而是反轉行情，意味著COIN大概率還要維持弱勢行情。

(PS：以上技術分析僅做參考，任何技術指標都具有局限性，不可直接視為投資建議）

最後總結一下，對於下個財績的重點，我們需要重點留意兩大核心業務-交易收入與訂閱收入是否回升，關鍵在與交易量變化。其次，還需留意費用率情況，這也是影響淨利潤的關鍵。另外，還要關注公司在「萬物交易所」戰略上的實際進展，如果僅僅是畫大餅，未來無法體現在收益上的話，就需要提高警惕了。

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