本篇文章來自「期權風口實戰」專欄，本專欄力求站在投資風口上，為大家解讀風口的機會，並教大家如何用期權把握其中的機遇。若對此感興趣，歡迎點擊此處加入學習，後續專欄有更新時則會收到提醒。若有具體的內容建議，也強烈歡迎大家提出！

業績期波動大，如果做對了期權交易，有可能獲得非常高的回報率。

例如，前段時間Reddit（RDDT）發佈了業績，營收和每股收益都遠超預期。業績發佈後，次日股價直接跳空高開，盤中漲幅一度超過22%。

業績前一天（7月30日），於8月8日到期的行權價為175美元的認購期權（Call）的收市價是3.42美元，而到了業績發佈次日（8月1日），這張期權盤中最高達到22.7美元，直接翻了五六倍。如果是8月2日到期的更末日的期權，價格漲幅還要更誇張！

所以這個例子凸顯了：提前用期權埋伏業績機會，潛在盈利空間有可能是很大的。所以下面特地重點來講講「一個提前埋伏績優股的高勝率期權策略」。

什麼策略？基於什麼邏輯？

下面要講的不是買彩票式的買入末日期權策略，也不是賭波動式的買入馬鞍式或買入束勒式策略（同時買入Call + Put）。因為這幾個策略雖然有可能大賺，但也可能都賠光，兩個都是期權買方策略，勝率可能並不高。

那麼什麼策略勝率相對高一些呢？下面就來講講：「買入跨期認購期權策略（Long Call Calendar Spread）」。這個策略由「賣出到期日較近的Call」+「買入到期日較遠的Call」構成，兩個期權的目標資產、行權價、數量均相同。

在業績前使用這個策略，背後的邏輯是「時間衰減收益（Theta） 」+「波動率溢價（Vega）」+「做多長期價值」，其實是三條腿走路。

一方面，到期日較近的期權，它的Theta絕對值比較高（Theta代表期權的價格隨著時間流逝而損耗的速度），也就意味著它的時間價值衰減得比較快，時間價值加速歸零會帶來收益。

另一方面，到期日較遠的期權，Vega值比較大，也就是說，它的期權價格隨著引伸波幅（IV）的波動比較快。而個股在業績前一段時間（例如一個月），它的期權的IV往往會出現抬升，所以到期日較遠的期權隨著IV上升帶來的價值上升也會比較快，所以賣近買遠形成了Vega溢價。

*IV是市場對於未來一段時間內，股票波動幅度範圍的預期。假如IV是30%，表示市場預期未來一段時間內，股價上升和下跌的範圍在30%以內。

再來，交易的是Call，且一開始需要有淨支出（因為較遠期的期權價格高於較近期的期權價格），所以它更偏向於是一個看升的策略。那麼在較近的期權到期之後，如果股價進一步上升，買入的那張期權有可能繼續漲，所以這又進一步做多了長期價值。

這個策略的風險就在於，一開始的淨支出有可能全部虧掉，這也是最大的潛在虧損。因為賣出的期權雖然有可能被行權，但買入的期權也可以行權，兩相抵消，最差的情況就是兩個期權都到期變廢紙。

不過，如果要使用這個策略，最好是提前2-4周進場，在IV衝頂時出場（業績發佈前1-3天），這樣能吃滿時間衰減的紅利，同時拒絕成為IV溢價的接盤俠。另外最好也錨定那些基本面比較穩健，技術面剛剛有所突破的，有可能成為績優股的個股。

如果要用這個策略，也得精選標的！

基於上面的邏輯，我們的選股有了一定的範圍（為了便於大家理解，下面直接假設好具體參數，但實際操作中這些標準和參數都是不唯一的，你可以根據你自己的判斷去設定）：

1、業績時間好：業績發佈日在8月21日至9月4日之間，但避開8月15日這個月度期權集中到期的日子，以免受到不可控的市場因素影響

2、業績履歷好：過去8個季度的業績多次超過了市場預期，且最近60天至少有3個機構上調了對它的全年業績預測

3、技術面子好：股價站上了50日均線，且20日均線的斜率向上

4、流動性也好：近20日平均每日成交額超過5000萬

5、IV別太高：當前的IV百分位不高於60%

有了這些標準，怎麼篩選出個股呢？牛牛AI現在可以一鍵實現了：

如果你設置的標準更寬鬆一些，篩選到的個股可能更多。

*本文內容主要是做一種思路呈現、功能教學、實操教學，不代表任何投資建議。

以英偉達為例，一步步教你操作

下面我們以英偉達舉例，看看這個策略具體該如何實操（為了便於大家理解，下面直接假設好具體參數，但實際操作中這些參數是不唯一的，你可以根據你自己的判斷去設定）。

1、到期日如何選？

例如，到期日較近的選8月22日或8月29日，這避開了8月15日，同時離到期日也比較近，時間價值的衰退比較快；到期日較遠的選9月12日或9月19日，保留了一定的時間窗口，同時避免為時間價值支付太多費用。

2、行權價如何選？

如果基於看升預期，可以選平值或是輕度虛值的行權價；基於看跌預期，則選擇平值或是輕度實值的行權價；因為虛值期權的盈利區間主要在當前股價之上，實值期權的盈利區間則主要在當前股價之下。

以看升的預期舉例。截至8月6日收盤，英偉達的收市價為179.42美元，那麼對應的平值期權大約是行權價為180美元，輕度虛值的則是行權價為185美元的。

不同行權價有什麼區別？選擇185美元的行權價，權利金相對低點，但需要更大幅度的波動才能盈利，例如下圖中，到期日時股價在178.349-192.798美元區間才盈利，而選擇180美元的行權價的盈利區間則在173.997-187.029美元之間。

然後從上圖中可以看到，目前這個策略的賠率並不太好，也就是最大盈利/最大虧損的比例是比較低的。

會出現這樣的情況，可能是因為，當前到期日較近的期權的IV低於到期日較遠的（主要是因為短期事件風險較低，股價震蕩收窄），所以賣出的價格低，買入的價格又高。

這種情況下，可以等待到期日較近的期權的IV因為新的催化劑反彈（業績發佈可能是一個）後再操作。

4、具體如何操作？

① 打開NVDA的期權鏈，選擇「跨期期權組合」和「+3 Exp」，並選擇對應到期日和行權價的期權

② 下拉後可以看到到期日的盈虧平衡圖

③ 點擊「交易按鈕」，後填寫價格和數量，再點擊「買入」按鈕

④ 交易前最好觀察一下這些期權的成交量和買賣價差，成交量低、買賣價差高的情況下，利益可能受損。

5、後續這兩個期權價格會怎麼變？

我們來做一個8月20日時的情境模擬，假設建倉時的淨支出是487美元，以及下方的Call的價格是按照假設的參數直接透過牛牛的期權價格計算器計算得來的，與實際結果會存在差異。

6、如何做好風控？

首先，此筆交易最好只佔自身資金較小的比例。另外，可以設置止盈止損線，例如盈利≥ 50%時止盈，以及虧損≥ 30%時止損，或者是業績發佈前2天仍未達到預期時則平倉。

以上就是今天的內容啦，關於這個策略以及英偉達的期權佈局，有任何想法或建議，都歡迎留言告訴我們！

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