港股重上25,000點：真牛市？短暫反彈？

本期嘉賓：黃國英黃國英資產管理有限公司董事

經過近四年的等待，港股終於重返25,000點大關！

$恒生指數 (800000.HK)$ 自今年低位反彈近40%，市場氣氛一度熾熱。然而，不少投資者心中仍存疑問：這次是真正的「牛市來臨」，還是又一次「狼來了」的誘多行情？在多次反覆波折後，我們是否仍應該對港股保持信心？

在今集《牛牛通勝》中，我們訪問了資深市場評論員英Sir，由他為大家拆解當前市況、點出潛力板塊，並分享未來投資部署策略。

港股回升背後的三大推手

英Sir指出，港股近期反彈，主要受以下幾個因素支持：

1. 美國減息預期升溫：市場普遍預期美國將於明年進入「暴力減息」周期，此舉將有助全球資金回流股市，尤其新興市場與港股。

2. 北水持續流入：中資資金（即所謂「北水」）近期積極南下掃貨，為市場帶來支持，尤其青睞高息股與大型藍籌。

3. 騰訊業績理想：作為恒指重磅成分股， $騰訊控股 (00700.HK)$ 的業績表現對市場氣氛有顯著提振作用。

然而，英Sir亦提醒，內卷與通縮仍然是當前經濟的基本問題，加上部分投資者（尤其是香港本地投資者）對港股信心不足，導致市場在高位時常見獲利回吐，限制了大市的升幅。

英Sir預計，恒生指數在短期內再升2,000至3,000點，即挑戰27,000至28,000點區間，屬於合理預期。

不過，大市大幅下跌的空間亦有限，24,000點附近將有較強支撐。

他解釋，目前市場情緒漸趨理性，雖然未能全面看好「大牛市」重臨，但也無需過度悲觀。

英Sir特別提出一個重要概念：「情緒價值」（Emotional Value）。

所謂情緒價值，是指消費者購買某產品或服務，並非出於生活必需，而是為了滿足情感需求、帶來快樂與幸福感，例如購票出席偶像演唱會、收藏限量版周邊商品等。

他認為，在通縮與內卷的環境下，情緒消費反而具備抗跌能力，甚至能逆市上升。

可以留意：

– $泡泡瑪特 (09992.HK)$ ：情緒價值股的「領頭羊」，主打盲盒與IP收藏，深受年輕人歡迎。

– $大麥娛樂 (01060.HK)$ 與 $騰訊音樂-SW (01698.HK)$ ：英Sir個人更看好的兩隻「後起之秀」。特別是在演唱會經濟與音樂串流訂閱方面，兩者具備龐大發展潛力。

– $騰訊音樂 (TME.US)$ 訂閱費用相對便宜（類似Spotify），未來有提價空間，盈利模式可持續擴張。

英Sir特別點名 $中國人壽 (02628.HK)$ ，理由如下：

– A股與H股存在明顯折價，隨着兩地市場互聯互通機制深化，折價有望收窄；

– 在眾多大幅折讓的藍籌股中，中國人壽的「爆發潛力」可能是最高的一檔；

– 若你看好大市能重上40,000點，不妨直接考慮中國人壽 —— 「博恒指上40,000，不如博中國人壽上40港元」；

– 該股屬於高Beta股份，即大市升，它升得更快；若市場真的爆升，它將是主要受惠者之一。

隨着內地放寬旅遊簽證政策，加上「中國遊」的性價比高，旅遊與航空業有望迎來新一波增長。

英Sir認為，相關股份如國內航空股，具備一定值博率，尤其當消費者開始增加休閒與出行開支時。

在AI（人工智能）主題方面，英Sir直言：

– 投資美股相關AI股份會更有優勢，因為美國是AI技術與應用的主戰場；

– 但如果只選擇一只港股的大型AI/科技股， $騰訊控股 (00700.HK)$ 無疑是首選；

– 擁有龐大的用戶基礎與多元應用場景（微信、遊戲、雲端、支付等）；

– 唯一隱憂是南非大股東Naspers的持續減持，但若撇除此因素，騰訊的長遠前景依然樂觀。

另外，他也提到，隨着DeepSeek熱潮退卻，市場開始面對「內卷」挑戰，投資者應該「戒掉ATM（ $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $騰訊控股 (00700.HK)$ 、 $美團-W (03690.HK)$ ）」的舊思維，但實際上大家現在是「戒JAM（ $京東集團-SW (09618.HK)$ 、 $美團-W (03690.HK)$ 、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ ）」，而騰訊（T）的表現依然相對穩健。