美股期權和A股期權是如何進行交易的

之前介紹了很多期權的基礎知識，這一章節主要談一下實戰中美股期權和A股期權是如何進行交易的。

期權交易，是指交易雙方按照合同約定的價格在一定時期以後買進或賣出某種證券的權利進行交易（買賣）的行爲。同一般的證券交易不同，期權交易的標的，不是證券本身，而是買賣或放棄買賣某種證券的權利。期權購買者通過支付一定權利金給期權賣出者，取得以合同約定的價格在交割期買入或賣出股票的權利，包括不買不賣的權利（如果價格對買期權者不利）。也就是說當一定時期以後，股票價格變化對期權購買者有利時，即行使買或賣的權利，當股票價格走勢對其不利時就放棄買或賣的權利。這時期權購買者僅損失少量的手續費或者權利金，避免了更大的損失。期權交易既適應投機者的投機活動，又能避免和減輕風險，因此在金融市場較完善的國家較爲普遍，例如在美國市場中很多時候可以通過期權交易量的大單來預判股票的走勢，有的時候期權交易量大到足以影響股票價格的走勢。

美股和A股期權交易略有不同，美股想進行期權交易，只需要開通按金賬戶，然後申請期權交易即可進行期權交易。通常來講，美股券商裏面期權交易分四個等級（不同券商也不一樣），需要四個等級審批，等級越高可以操作的權限也就越高；自2005年2月份以來，A股目前（截止2017年3月份）市場上產品只有上證50ETF期權，想要從事A股的期權交易稍微複雜一些，首先到到券商開設獨立的期權交易賬戶，然後還需要滿足以下苛刻的條件：

1.投資者在開戶機構所持有的證券市值與資金賬戶可用餘額合計不低於50萬元。

2.投資者需在開戶前需要有6個月的融資融券或金融期貨交易經驗。

3.要通過上證所三級期權考試，內容爲期權基礎知識，全程監控，不得替考，80分及格。

4.投資者在進入實戰前需在模擬交易中練手，熟悉期權的交易結算規則等。

5.對於風險承受能力的標準，不同機構描述各異，如華泰證券要求風險測評結果爲「高風險承受能力」，但均要求投資者適當性評估得分爲90以上。

6.即無不良記錄。投資者參與期權交易需信用良好，此外，法律、法規、規章及本所業務規則禁止或者限制從事期權交易的情形，也使部分業內人士與期權無緣。

前四條都是硬性條件，後兩個一般人都可以滿足。可以看出一般散戶投資人想要從事A股期權交易並非易事。

既然先介紹了上證50ETF，這裏就先展開講講如何交易A股上證50ETF期權。上證50ETF期權合約類型包括認購期權和認沽期權兩種類型。認購期權亦稱看漲期權，認沽期權亦稱看跌期權。

上證50ETF期權以張/手爲計量單位，每張期權合約對應10000份「50ETF」基金份額。也就是說，投資者買入和賣出的份額以「張」計算。市場上，上證50ETF期權合約到期月份爲當月、下月及隨後兩個季月，共4個月份。

投資者可以通過賬戶，使用普通限價委託、市價剩餘轉限價委託、市價剩餘撤銷委託、全額即時限價委託、全額即時市價委託以及業務規則規定的其他委託類型，進行買入開倉、買入平倉、賣出開倉、賣出平倉、備兌開倉、備兌平倉等類型的交易。申報單位爲「張」，最小變動價格爲0.0001元.

美股期權

美股開戶和交易相比較於A股容易一些，前期申請只要填寫一些問卷調查通過券商審核後即可進行期權交易。美股期權一份合約100股證券標的，這是和A股上證50ETF 不一樣的。我們繼續拿蘋果股票爲例，假設目前蘋果股票價格130元，對於股票未來預期不同的走勢可以進行不同的交易。如果看漲蘋果股票，可以買入看漲期權，比如可以買入一個月到期行權價格135的看漲期權成本2塊錢，如果蘋果到期時股票價格大於137，看漲期權就是盈利的。買入看漲期權的盈利爲

盈利=到期日價格 - 行權價格135-權利金成本2塊。

看漲期權持有者有兩種選擇，一種是直接在市場上賣出看漲期權直接獲利，另外一種是行權，在從期權賣方手機按照之前合約規定135價格買入蘋果股權，在以市價賣掉。後者要求賬戶內有一定現金進行行權操作，否則會被強制平倉，即在收市前賣掉期權。如果繼續看好蘋果股票後市，可以持有股票。如果是看跌蘋果股票走勢，可以買入蘋果看跌期權，比如可以買入一個月到期的行權價格125的看跌期權，成本2塊錢，如果到期時蘋果股票價格低於123，看跌期權就會盈利。買入看跌期權的盈利爲：

盈利=行權價格135-到期日價格-權利金成本2塊

看跌期權持有者有兩種選擇，一種是直接在市場上賣出看漲期權直接獲利，另外一種是行權，在市場上按市價買入蘋果股票然後按照合同規定合約135價格賣給看跌期權賣出方。

期權是零和遊戲，既然有買方，就會相應有賣方。如果是價內期權，期權的賣方到期後必須要行使期權賣方的義務。就像上述例子中所說的看漲和看跌期權的賣方。期權買方的風險是可控的，最大損失即爲購買期權合約的權利金，看漲期權賣方理論風險是無上限的，因爲股票價格上漲是無上限；看跌期權賣方理論上最大虧損爲股票行權價格-權利金。一般投資人不建議進行期權賣方操作。除非已經熟練掌握期權的概念和定義，或者用期權進行組合，儘量不要裸賣期權。

在期權價格進行交易的時候，儘量用限價掛單，很多期權的bid/ask 價格差價較大，如果掛市價的話在交易的時候就會損失一部分權利金，也就是需要支付更多的權利金去買一個期權。

期權的槓桿和風險

上述介紹大家都知道，一份美股期權合約是100股，一份上證50ETF是10000股基金份額，可以說是期權本身是天然自帶槓桿的。但是期權的槓桿並非簡單的2倍、5倍，而是隨着行權價與標的物市價間的對比而變化。假設蘋果（AAPL）在到期日以130美元開盤，兩隻看漲期權的行權價分別爲30和130美元。根據期權定價理論，行權價爲30的期權其價值等同於蘋果的股價，期權走勢和股價走勢也應一致，買入期權和買入股票此時並無很大區別，槓桿約爲1。而行權價爲130美元的期權開盤價1美元，此後如果蘋果股價收盤上漲3.8%至135美元，期權價格將漲至5美元，漲幅400%，槓桿率105倍；股價上漲10%至143美元，期權價格將漲至13美元，漲幅1200%，槓桿率又變成了120倍。

由此可以看出期權槓桿「越是價內ITM期權，槓桿越小；越是價外OTM期權，槓桿越大」，利用期權以小博大的魅力由此可見一斑。

其次，就是期權的風險，不像股票破產歸0的可能性存在但是很小，期權歸0的可能是普遍存在的。同一個標的物的看漲期權和看跌期權賭的是不同方向，只要方向錯了，價外期權到期時基本歸0。上述蘋果期權的例子中，投資者如買入的是行權價130美元的看跌期權，無論蘋果股票漲至131美元還是150美元，手中的期權都將成爲一張廢紙。