又一個巨無霸IPO要來了。

全球電動電池龍頭生產商寧德時代（全稱寧德時代新能源科技股份有限公司），已於2025年5月12日至5月15日正式開始招股。 $寧德時代(03750.HK)$ 本次集資淨額307.18億港元，以集資額計，與2024年9月的 $美的集團(00300.HK)$ 旗鼓相當。按下圖可直通寧德時代認購頁面！

此次招股中，寧德時代擬全球發售1.18億股，每股股價不高於263港元，視乎定價日或之前最後1個交易日A股收市價釐定。每手100股，申購入場費為26565.24港元，預期將於5月20日上市。

聯繫保薦人包括Bofa Securities、中金、中信建投國際、摩根大通、美銀證券。基石投資者認購約203.7億港元股份，佔發售股份65.7%，當中包括：科威特投資局(KIA)、中石化(香港)、中國太保、泰康人壽等。

寧德時代此前已在深交所上市（ $寧德時代(300750.SZ)$ ），是A股市場的明星股之一，2018年6月上市以來至今升幅約65倍（數據截至2025年5月12日），被A股投資者稱為「寧王」。

此次赴港為二次上市，自2024年12月寧德時代首次公告赴港上市計劃以來，便一直受到投資者廣泛關注。據公司披露，此次港股上市募集的資金將重點用於海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充，為公司長期國際化戰略提供資金支援。

什麼是二次上市？二次上市與雙重上市有什麼區別？

在其他市場上市的內地企業赴港上市，主要有3種方式：

1. 私有化退市後再來港申請上市。例如：中國飛鶴

2. 雙重上市(Dual primary listing): 是指兩個資本市場均為第一上市地，須遵守的規則與在香港首次公開發行股份的公司要求完全一致。例如：阿里巴巴、小鵬汽車、理想汽車、貝殼、名創優品等

3. 二次上市(Secondary listing): 是指公司仍主要在其他地交易所交易並受主要上市地監管機構監管，因此審核標準相對更寬鬆，俗稱「二婚股」(非貶義)。例如：京東、百度、網易、蔚來、微博等

如何評估二次上市新股是否值得認購？以寧德時代為例

以下以寧德時代為例，圍繞 基本面、市場氛圍 及 折價率 三個方面來簡要展開。

基本面：行業地位穩固，Q1淨利潤大增

基本面是每個新股IPO必須關注的要素。擁有優秀基本面的公司，尤其是行業龍頭，能獲得更多資金關注，為後續股價上升帶來源源不斷的推動力。

寧德時代成立於2011年，公司主營業務為動力電池和儲能電池的研發、生產及銷售，服務的海外客戶包括BMW、Mercedes-Benz、Stellantis、Volkswagen、Ford、Toyota、Hyundai、Honda、Volvo等及國內知名車企。

招股書顯示，寧德時代擁有全球最大的鋰電池產能規模，全球每三輛新能源車就有一輛裝載寧德時代電池；其動力電池使用量自2017年以來連續8年全球市佔率穩居第一，儲能電池出貨量自2021年以來連續3年全球市場市佔率穩居第一。

據寧德時代2025年剛剛公佈的Q1業績顯示：截止3月底，公司營收847.05億元，同比增長6.18%，低於市場預期值，主要原因為出貨量低於預期；淨利潤139.63億元，同比增長32.85%，略高於市場預期，創歷史同期新高；毛利率提升至24.4%，同比增加1.15個百分點；財務費用同比下降831.10%，主要得益於外幣貨幣性項目匯率變動帶來的匯兌收益。

寧德時代的主營業務主要分為三大板塊：動力電池業務、儲能業務和電池材料及回收和電池礦產資源，前兩項業務為寧德時代的主要收入來源。

動力電池方面，公司一季度出貨量為120GWh，同比增長超30%；儘管不及市場預期，但公司行業地位穩固，全球市佔率為38%，穩居排名第一。

儲能業務成爲增長新引擎，一季度營收佔比接近20%，並獲得阿聯酋19GWh數據中心項目、澳大利亞24GWh儲能系統等國際大單，儲能電池銷量同比增長34.32%。

想了解更多寧德時代的投資亮點，可以看這裡：新股發售 | 「寧王」來了！「鋰電池巨頭」寧德時代啓動招股！擬5月20日上市，認購金額爲26565.24港元/手
也可以關注話題討論：寧德時代開始認購！你會參與抽新股嗎？

市場氛圍：新股市場火熱，恆指回暖

今年3月，「雪王」 $蜜雪集團(02097.HK)$ IPO，超過26萬人參與認購，上市首日股價大升43.21%，將今年Q1的新股市場氛圍推至高點。近3個月以來，港股市場迎來的11隻新股中，有63%的新股首日上漲，45%新股首日漲幅超過30%。4月以來上市的5隻新股更是連續出現首日上漲的火熱情況。

3月中旬至4月，受美國「對等關稅」影響，恆指幾乎抹年初至今升幅，但隨著中美貿易逐漸出現「破冰」跡象，恆指也已經開始穩步回升。

而另一方面，寧德時代目前合作夥伴當中包括歐洲和美國的汽車生產商，市場擔憂其供應鏈可能會受到關稅衝擊。

對此，寧德時代發佈的調研紀要顯示：美國業務佔公司出貨比重較少，去年以來公司已根據環境變化提前做出預案，因此有關美國關稅政策對公司業績影響較小，公司正在與客戶積極協商解決方案。

也有分析師指出，若內地加大提振內需的力度，也可能會為寧德時代帶來正面的發展機遇。

AH兩地市值折讓率：伴隨A股股價上升，可能存在溢價或輕微折讓

大部分同時在AH兩地上市的股票，H股市值相對於A股而言都會有一定程度的折價。

從過往數據來看，截止2025年5月12日盤中，港股市場中共有152隻A+H股，當中有149隻相對A股市值存在折價情況，大部分股票折價率大於20%，中位數為40%左右，最高折價超過70%。（數據來源：富途牛牛）

為什麼AH股折價情況普遍存在？主要原因在於H股相對於A股市場而言，機構投資者較多，成熟度更高，受海外資金影響也會更大。整體來說，折讓越多，對於其他市場的投資者吸引力就越大，但市值越大、基本面越強、外資認可度越高的AH上市公司，往往折價率會相對較低。

那麼，本次寧德時代的折價情況如何？按照5月12日寧德時代A股盤中價格計算，存在輕微情況。但折讓率將會伴隨股價變動而動態變動，整體折讓空間大概率不超過10%，在招股期間也有機會出現輕微溢價的情況。

參考上一個「巨無霸+A+H股」的案例：

2024年9月赴港二次上市的美的集團，募資規模高達310億港元。定價折價約20%左右，在大市值且基本面良好的公司來說，是一個較為合理的折價率。上市首日收盤升幅為7.85%，後續不斷攀升，隨著公司被納入港股通，AH兩地價差不斷收窄，截止2025年5月9日，折價已縮小至6%左右。

對於中長線投資者而言，參與IPO認購就可以以8折的招股價趁低吸納股票，在上市首日後的升幅中獲利了。