林本利：大賺700萬的「三注投資法」

本期嘉賓：活道教育中心創辦人林本利

Q：美股近期回調機會是否難得？如何把握入市時機？

其實要美股出現顯著回調並不容易。我投資美股已有五年多，期間累積升幅超過100%，平均每年回報逾20%。如果要它跌超過10%，確實困難。

早在今年3月，我已在文章及訪問中指出，標普500指數在高位約6147點時，若出現震盪並回落5%至10%，建議可分注入市，買入40%至50%倉位。因為當時無法判斷是小幅調整還是大調整。

如果進一步跌至去年8月的低位5100點，可再加碼20%。而最終，市場最低曾見4800至4900點，我早已預先規劃，建議學生在該水平再投入20%。即使市場進一步下跌，我的策略也能確保虧損少於大市。

去年年末標普500指數收於5881點，今年初起步點約在5500至5600點。對於持貨較少的投資者，可逐步加碼至40%至50%，若再下跌則繼續增持，這樣拉勻的平均買入價約在5300點，已經贏在起跑線。

今年港股表現其實相當理想，甚至可說是全球表現最好的市場之一。我過去兩三年已設下目標位，最初定在19000點，後來升至25000點，升幅接近30%，若加上平均4厘的股息回報，已符合我每年至少賺10%的基本要求。

我目前目標是28000點。當恒指升穿25000點後，我已逐步沽貨，因為預期市場會有回調。我期望恒指能回調至22000至23000點水平，跌幅約10%，那將是再次吸納的機會。

雖然整體大市可能只回調少許，但個別股份有可能調整超過10%。今年4月恒指曾低見19000點，當時市盈率（PE）跌穿10倍，根據歷史經驗，10倍PE以下「未輸過」，後來恒指回升，投資者賺取可觀回報，包括股息在內，升幅超過20%至30%，部分個股表現更佳。

很多人抱怨巴郡近期股價下跌，但其實它曾在4月時逆市大升近20%，表現遠勝大市。近期巴郡回調，主要是市場擔心巴菲特退休。不過，他已表示退休後仍會參與公司事務。而同期QQQ則表現強勁，反映科技股依然受市場追捧。

上星期五，當其他股份下跌時，巴郡仍微升，顯示其抗跌力。

我建議投資者不要過度集中於三數隻股票，而應分散投資於十多隻股份。

我持有的港股包括：

本地綜合企業： $长和 (00001.HK)$ 、 $太古股份公司A (00019.HK)$ 。這兩家公司旗下附屬公司的總市值，遠超其母公司本身，市場尚未完全反映其實際價值。

金融股： $汇丰控股 (00005.HK)$ 、 $中银香港 (02388.HK)$ 、 $友邦保险 (01299.HK)$ 、 $香港交易所 (00388.HK)$ 。這些股份不僅權重高，今年表現亦出色，中銀升幅超過50%，連同股息回報非常可觀。

地產與公用股： $新鸿基地产 (00016.HK)$ 負債比率低，相對穩健； $长江基建集团 (01038.HK)$ 亦具備資產價值。

中資金融股： $建设银行 (00939.HK)$ 、 $招商银行 (03968.HK)$ 、 $中国银行 (03988.HK)$ 、 $工商银行 (01398.HK)$ 。這些國企銀行市值大，表現穩定，今年普遍錄得升幅。

高息股： $中国移动 (00941.HK)$ 、 $中国海洋石油 (00883.HK)$ 。這兩隻股份息率高，且價值容易評估，中海油與油價掛鈎，類似港交所與成交量的關係。

科技與消費股： $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $腾讯控股 (00700.HK)$ 、 $小米集团-W (01810.HK)$ 、 $美团-W (03690.HK)$ 、 $携程集团-S (09961.HK)$ 。其中，我將阿里巴巴視為一隻主力股，持有量較大；小米則因波動性高而減持，風險相對較大。

整體而言，我建議投資者分散持股，控制風險，同時保留部分資金作低吸高沽之用。

今年港股大市升約20%，我的模擬倉跑贏大市約11%至12%，而我自己實盤則跑贏約7%至8%。由於我近年減少頻繁操作，主要採取長期持有策略，約70%為長線倉位，其餘20%至30%則用於低吸高沽。

我的模擬倉與實盤持股基本一致，只是比例略有不同。模擬倉通常持有比例更高，而我個人則偏向保守，僅動用少部分倉位進行短線操作。

我建議投資者每年記錄持股的最新市值與成本，不要只看多年前的買入價。應根據當前市況，決定是繼續持有、加注還是減持。

當投資組合升值超過20%，我會先行套現約100萬元，但整體回報仍保持增長。部分資金會轉為定存或投入高息、穩陣的公用股與地產收租股。

例如，我近期於約65至66港元買入 $中电控股 (00002.HK)$ ，其後升至68港元；美股方面則投資了公用事業ETF $公用事业精选行业指数ETF-SPDR (XLU.US)$ ，價格約80至81美元，息率約2厘，亦屬穩健之選。

此外，我亦持有部分債券與美元定存，並透過強積金（MPF）及可扣稅自願性供款（TVC）持續投資，每年可節省17%稅款。

我自2011年起建立的投資組合，由最初400萬元已增值至超過1100萬元，期間已套現約700多萬元，餘下倉位可謂「免費」持有。

投資者應定期檢視持倉，根據最新市價調整策略，而不是執著於歷史成本。林sir強調價值投資與分散風險的重要性，並建議保留一定比例現金，等待市場回調時把握機會。

他希望透過這次分享，讓觀眾對價值型投資以及當前市場變化有更深入理解。

下集預告：退休投資部署與相關工具選擇。

中美近期相繼調整多個關稅或非關稅措施，開始落實雙方吉隆坡經貿磋商達成的成果共識。當地時間4日，美國白宮連續發佈兩項總統行政令，宣佈自2025年11月10日起，取消針對中國商品加徵的10%所謂「芬太尼關稅」以及延長一年對中國商品加徵24%「對等關稅」的暫緩期。5日，中方兩部門先後發展开