20250820 市值破4000億! 泡泡瑪特業績為何贏得資金青睞?

$泡泡玛特 (09992.HK)$ 今日業績後股價再升逾一成，於盤中成功突破300元關口並創下歷史新高318.4元。公司總市值突破4000億元水平，是今日成交最活躍的個股。業績亮麗主要受惠於一系列的熱火IP，不單止風靡全球的Monsters系列Labubu，上季重點提及的Skullpanda和Crybaby亦有強勁的表現，和DIMOO系列三個品牌於上半年銷售量突破10億關口。以下則是業績中提及的銷量表現:

刺激股價大升除了上述的數據顯示IP銷售強勁表現之外，更重要的是過去一年的業績均為投資者顯示高透明度的表現，數據充分反映市場對不同IP的熱愛程度。以下則是筆者在港交所通告整合2025年上半年業績和2024年全年業績時，反映不同IP的同比增長和環比增長(按年和按半年的變化):

從數據上的細仔變化上看，Monsters系列的確是公司收入的增長主要貢獻來源，即使基數於2024年下半年已顯著擴大，但對比半年來仍維持99.4%增速。除了大家熟識的Labubu之外，較早前推出的CRYBABY和Skullpanda在高基數效應下也維持高增長勢頭、DIMOO、HACIPUPU、HIRONO一些新晉品牌也有高速增長，甚至後來追上的星星人，亦佔總收入2.8%。不同系列的IP成功，才是支持股價再向上升的核心原因。

事實上，全球多個知名IP品牌的股價亦是強勢，這方面主要在日股相關概念股反映出來，包括 $三丽鸥 (8136.JP)$ 、或涉及遊戲行業的 $任天堂 (7974.JP)$  $万代南梦宫 (7832.JP)$ 。

最後有點要留意，目前泡泡瑪特的產品受歡迎程度是全球性，公司在不同的市場上維持可觀的增長空間。品牌在全球的認可性增加和出海比例提升，是增強市場信心的其中一個核心原因。

業績後電話會重點﹕

除了業績強勁外，電話會的言論亦是刺激股價大升的主要原因。

針對業績指引的提問，泡泡瑪特創始人董事長兼CEO王寧表示﹕「今年年初時還說非常有信心達成50%的整體增長，去年（營收）是100億，今年希望能夠做到200億，但是現在感覺，今年應該300億也很輕鬆，同時希望大家更關注健康度方面的指標。」

管理層還預計，下半年公司淨利潤率將繼續提升，今年淨利潤率將在35%左右。

這正是股價急升的核心原因，市場目前對下半年的銷售和盈利表現維持較樂觀的預期，以上的假設如果成立，公司在全年達到300億元收入且淨利潤率將在35%左右，即意味全年盈利將會達105億元人民幣。截止執筆一刻約4230億元市值計，2025年的預測市盈率約37倍。此外，即使在高基數效應下，熱火的IP行情和銷售增速即使放慢，仍有可能維持不錯的雙位數增長。用PEG的角度去看，不少大行對目前的估值仍是判斷合理和有上升空間。

LABUBU所在的Monsters系列佔公司收入約34.7%，雖然佔比最重，但還是屬於一個健康水平。事實上參考上述提及的全球知名IP，情況也是大同小異，例如三麗鷗的hello kitty、 $迪士尼 (DIS.US)$ 的公主或星戰系列、萬代的高達或海賊王或任天堂的Super Mario。

公司將會推出更多的產品，例如Mini版Labubu。公司提及目前產能面對的樽頸位問題，但考慮到公司現時手持的現金119億元人民幣(YoY 95%)，強勁的銷售和經營現金流的表現，增加產能挑戰該面對的問題不大。

電話會解決了很多分析員的疑慮和憂慮，是股價急升的另一個原因。

最新股價走勢&判斷

在技術分析的角度上，自8月份已開始轉勢，亦是新消費股中首隻轉勢的股票( $老铺黄金 (06181.HK)$ 、 $蜜雪集团 (02097.HK)$ 和 $毛戈平 (01318.HK)$ 當日也有技術突破的跡象)。今日在泡泡瑪特和老鋪黃金的業績支持下，整個板塊再度強勢。短期正是資金追捧的對象。

至於泡泡瑪特的走勢上，短期內企穩300元之上，暫時順勢交易再向上望是比較合理，有貨的會建議繼續持有。買入則要視乎個人風險承受能力，定好止蝕位後計算好風險承受能力則問題不大。

短期除了業績外，市場亦關注周五的恒指公司季檢結果，公司股價第二季上升逾70%，染藍(納入 $恒生指数 (800000.HK)$ )的機會又再增加，主動和被動資金都有可能是推升股價上升的誘因。

最後對於短炒的投資者，可以留意泡泡瑪特現時市場上有不少衍生工具，包括認股證和牛熊證。考慮到業績後股價大升，不少活躍的認購證引伸波動升至70~80%或更高水平。如果現時才考慮進行短炒，可以留意牛熊證去衡量風險，留意槓桿比率和收回價的相關風險。