英偉達逾9成倉位押註CoreWeave！天量解禁壓力下，應逢低買入還是順勢做空？

英偉達最新投資版圖出爐！

根據英偉達向美國證監會（SEC）提交的13F報告，截至第二季度末，其核心持倉股維持不變，包括數據中心營運商 $CoreWeave (CRWV.US)$ 、 $Applied Digital (APLD.US)$ 、 $NEBIUS (NBIS.US)$ ；晶片設計巨頭 $Arm Holdings (ARM.US)$ ；AI醫療公司 $Recursion Pharmaceuticals (RXRX.US)$ ；以及自動駕駛技術公司 $文远知行 (WRD.US)$ 。

第二季度，英偉達唯一操作是增持CoreWeave 9.51萬股，使其持股比例從78.17%大幅提升至91.36%。

此前《英偉達最新持倉曝光！6大AI概念，誰最有爆升潛力？》曾詳細分析過這六大公司，感興趣的牛友可以點擊查看。

本文將詳細分析作為英偉達二季度唯一加倉的CoreWeave為何近期股價大跌，後市將怎麼看？投資者應如何交易？因為作爲全球AI算力領域的領軍者，英偉達的資本佈局正成爲科技產業發展的戰略風向標。

CoreWeave為何近期股價大跌？

股價表現方面，CoreWeave自上市以來一度飆漲近4倍。然而，自6月26日傳出洽購Core Scientific的消息後，股價即啟動回調。雪上加霜的是，其於8月13日公布業績後，股價連續兩日累計重挫逾30%。

當前CoreWeave股價承壓主要有三個原因：一、業績有瑕疵；二、大批股票解禁在即；三、與Core Scientific有關的潛在股權稀釋問題。具體來看：

一、業績有瑕疵

公司二季度營收同比大幅增長至12.13億美元，受益于AI訓練和推理需求的持續旺盛。然而，財報同時顯示，GAAP凈虧損擴大至2.905億美元，高于市場此前預期，營業利潤率也由去年同期的20%大幅下降至2%。

管理層表示，公司在本季度持續投入數據中心擴建及GPU采購，以滿足客戶訂單需求，截至二季度末，訂單積壓規模達到301億美元。

方德證券表示，交易員和投資者普遍認為，盡管公司收入增長迅猛，但利潤表現未達預期，加上高昂的融資成本與持續擴大的虧損，成為短期內壓制股價的主要因素。

值得注意的是，CoreWeave目前背負超過110億美元的總債務，并且在擴大網絡建設過程中仍在消耗現金。該公司為推動擴張已背負了巨額債務，其中包括以AI芯片價值為抵押的新型貸款。

另外，也有分析師認為，該公司給出的資本支出預期偏低，而且有部分支出推遲到第四季度，可能是一個風險信號。摩根士丹利的分析師表示：

資本支出的延遲凸顯了部署時間的不確定性；隨著實際投入使用時間推后，季度內能確認的收入也會相應減少。

二、大批股票解禁在即

據FactSet數據顯示，CoreWeave將有約84%的A類股票于周五解禁，這些股票主要集中在公司內部人士手中，包括聯合創始人兼首席執行官Mike Intrator以及關鍵供應商英偉達。

屆時將有CoreWeave大量股票進入交易市場，可能引發股價波動。MoffettNathanson分析師Nick Del Deo在周三的客戶報告中指出：「目前無法判斷內部人士的賣出意愿，而公司的所有權高度集中在他們手中。」

這一事件也將檢驗市場對AI基礎設施領域的熱情是否依然強勁，以及供需關系能否繼續向有利于CoreWeave的方向發展。根據FactSet數據，目前約有5.4%的CoreWeave流通股被做空，相比之下，同樣受AI需求推動的服務器制造商Super Micro Computer的做空比例約為15%。

三、與Core Scientific有關的潛在股權稀釋問題

2025年7月，CoreWeave宣布將以全股票交易的方式收購Core Scientific。根據合併協議條款，Core Scientific股東將以每股Core Scientific普通股換取0.1235股新發行的CoreWeave A類普通股。

此前《比特幣礦商掀起AI熱！還有哪些公司埋藏潛力？》一文也曾解釋道，市場對此次收購反應不太積極的主要原因是，這次收購的方式為全股票交易，全股票交易收購是一種透過股權交換來實現公司合併的方式，收購者以自身股票換取目標公司的控制權，目標公司股東則成為合併後新公司的股東。

其核心優勢在於避免現金支出和可能的稅務優惠，但代價是收購方原有股東的股權被稀釋，且交易價值受股價波動影響較大。

後市將怎麼看？

儘管當前CoreWeave股價承壓，但也不乏有些機構看好。市場分析師認為，只要對CoreWeave計算能力的需求保持強勁，其股票很可能仍將是熱門投資標的。

花旗稱禁售期到期時，將有83%的CoreWeave A類股「解禁」，但花旗相信，強勁的基本面能夠幫助吸收流通股增長。該行重申對AI需求以及CRWV超越近期營收目標能力的樂觀態度。

此外，根據CoreWeave業績，剩余履約合同金額（Revenue Backlog）成為亮點，達301億美元，同比增長86%。首席財務官Nitin Agrawal指出，剩余履約合同金額年初至今已翻倍，不僅包括與OpenAI的40億美元擴展協議，還涵蓋從大型企業到AI初創公司的新客戶訂單。

此前，客戶集中度高曾引發投資者擔憂，但最新業績電話會顯示，CoreWeave的客戶基礎正日益多元化——覆蓋媒體娛樂、醫療保健、金融服務等多個行業，各領域對AI應用的需求持續增長。

首席執行官Intrator也表示，看到許多主權國家確實在尋找世界一流的技術解決方案，以便讓他們能夠建設起支撐其人工智能抱負的基礎設施。公司在加拿大與Cohere的合作已取得成功，歐洲市場拓展也進展順利。

投資者應如何交易？

整體而言，CoreWeave 股價短期面臨解禁潮等壓力，中期增長確定性較高，但長期需持謹慎態度。 二季度業績顯示，其中短期業績兌現能力突出；然而長期存在多重挑戰：客戶集中度偏高、GPU供應高度依賴英偉達易受制約、高杠桿率疊加持續大規模資本開支導致自由現金流長期為負。高盛強調，未來融資成本管控與資本結構優化能力將是關鍵挑戰。

因此，如果看好CoreWeave後市的走勢，投資者可能會採取逢低買入，大致兩個階段展開：一是績後下跌，二是如果周五禁售期到期導致市場進一步疲軟，則可再次加倉。對于風險承受能力強的投資者來說，長期人工智能需求前景依然看好，但需要耐心。而若擔憂該公司後市走勢的話，投資者可以利用期權做空。具體來看：

對于長期看好CRWV的投資者而言，鑒于CRWV當前隱含波動率（IV）處于極高水平（截至8月14日，IV為109.85%，歷史百分位數為38%），可考慮采用賣出虛值看跌期權這一賣方策略。此策略的優勢在于，能夠在以相對較低價格買入正股的同時，降低實際接貨概率，并且即便最終面臨接貨情況，正股的建倉價格也具備相對安全邊際。

而對于較為看空股價的投資者來說，可通過認沽期權或者構建熊市價差（Bear Put Spread）策略，來挖掘下行趨勢中的潛在盈利空間。