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如果你關注期權異動情況，應該會發現，最近 $Opendoor Technologies (OPEN.US)$ 的期權交易比較活躍。但有可能會疑惑，這股票之前也沒聽說過，怎麼就突然活躍了呢？

OPEN的交易為何突然活躍？

OPEN的突然活躍，導火索是多倫多對沖基金EMJ Capital的創始人Eric Jackson在社交平台X上的唱多：他聲稱OPEN目標價可達82美元！這引發了社交媒體的熱議，帶動了投資者的集體湧入，於是推動了股價突然瘋狂的暴漲。

這其實和2021年最初的Meme股狂潮類似，當時在知名的Reddit用戶的帶動下，遊戲驛站、AMC的股價因為一波交易熱潮而出現飆升，同樣的故事在去年5、6月份時也再次發生了。不過在迅速上漲後，也迅速迎來了下跌。

$Opendoor Technologies (OPEN.US)$ 目前也正在呈現類似的故事線。

7月以來，OPEN的股價已經從0.535美元最高上升至4.97美元，足足上升了8、9倍。尤其是在7月21日週一的時候，盤中一度飆升121%，交易量激增至19億股，較3個月的平均水平暴漲了1700%。

期權交易情況更是誇張。21日OPEN的認購期權交易量超過了200萬份，遠超該公司歷史上的任何一天，並在當天創下了美股個股TOP3的認購期權日交易量，僅次於特斯拉和英偉達。這些期權更多是在押註OPEN的股價短期繼續暴漲。

但隨後，股價已經出現了明顯的回落。截至7月31日美股收市時，股價僅剩下1.84美元，距離最高價格已經跌去了約63%。

藉此機會，和大家講講這類Meme股的背後邏輯，日後大家再遇到類似的情況，就更容易識別和應對了。

Meme股就是那些在社交媒體上被散戶投資者追捧的股票，可能會在短時間內經歷急劇的股價變化。

這些股價波動，通常和公司的基本面沒有直接關係。這些股票可能正在經歷經營困境或是此前股價長期下跌，此前也可能被機構投資者高度做空，容易被包裝成對抗華爾街精英的「平民英雄」。

由於短期內的波動劇烈，有可能會引發挟空（short squeeze）現象。也就是，隨著股價的快速上漲，做空該股票的投資者，可能會被迫平倉（即買入股票以減少損失），這會進一步推高股價。也有可能出現Gamma擠壓（後面詳細解釋），進一步推高股價。如果二者疊加，產生的力量將會更強。

但在市場出現過熱情況之後，這些股票也會迎來快速回落。因為Meme股的熱潮如果要持續，就需要不斷吸引新投資者入場，這意味著有更多的投機資金進入，但這通常情況下是不太可能達到的，所以狂歡總有散場時，總是要回歸基本面的。

這裡解釋一下Gamma擠壓。

Gamma指的是期權的Delta的變化速度，Gamma高，代表期權的Delta會隨著標的資產價格的微小變動而發生較大變化。Delta則是指期權價格相對於標的資產價格變動的敏感性，例如Delta=0.5表示標的資產每漲1美元，期權就大約漲0.5美元，認購期權買方的Delta為正數，賣方則為負數。

對於期權賣方來說（尤其是做市商），為了降低風險，他要保持Delta中性，也就是要使得他的整體頭寸對標的資產價格的微小變動不敏感。

當期權是價外認購期權時，期權賣方的Delta絕對值很小（為負值但接近0），賣方為了對沖這個負Delta，只需要持有很少量的標的資產，甚至可能沒有。

但當標的資產價格上漲，價外期權逐漸接近價內，期權在接近平價的時候Gamma非常高，這也就意味著認購期權的Delta會迅速上升。那麼作為認購期權的賣方，他就需要買入更多標的資產來抵消這個變得更負的Delta。

於是，這就形成了這樣的循環：股票價格上漲-> 認購期權的Delta激增-> 認購期權的賣方為了對沖而買入更多股票-> 股票價格進一步上漲-> 認購期權的Delta激增更多->認購期權的賣方有更多的對沖買入……

但是這個過程不會無限持續。因為當股票價格漲到足夠高時，大部分未平倉的認購期權會成為深度價內期權，深Gamma就會變得很低，所以認購期權的賣方所需要的對沖量也大幅減少。

包括期權波動率回歸理性、期權臨近到期日時時間價值加速衰減、期權買家獲利了結開始賣出、股票價格過高導致買方力量減弱等原因，也都可能打破這個過程。

理解了這些，再來看看OPEN到底是個什麼公司

$Opendoor Technologies (OPEN.US)$ 成立於2013年，在2020年透過和特殊目的收購公司合併上市。它是一個美國房地產在線買賣平台，核心業務是找賣家收購房屋並轉售給買家，從中賺取價差和服務費。在這樣的業務模式下，OPEN目前面臨一些難題：

當前房地產市場並沒有出現顯著的利好，在高利率的環境下，它對房產的持有成本在攀升，這會形成對利潤的侵蝕。OPEN的去庫存壓力不小，它持有6000多套房源，且多數為2021-2022年高價收購的，這些資產已經出現了持續的縮水。

財務方面也有顯著的困境，自從上市以來就從未有過一年是盈利的。2024年營收同比下滑25.81%到51.53億美元，淨虧損擴大至3.92億美元（同比下滑42.55%）。流動性也有問題，2024年的自由現金流是-6.2億美元。並且還存在高負債，資產負債率這幾個季度逐季攀升，到2025Q1時已經達到了80.32%……

而且它推出了Cash Plus的計劃，給賣家提供預付現金並承擔裝修費用，但如果房屋銷售情況不好的話，這也會進一步侵蝕它的利潤和財務狀況。

那麼是否完全沒有利好消息呢？也許隨著經濟週期轉向利率下降的時期，較低的利率會降低借款的成本，也可能會增加房地產市場的活動，這不排除會給OPEN帶來利好。

財務方面有一些好轉的數據：2024年的毛利率從2023年的7.01%提升到了8.40%，2025Q1的每股收益同比環比均有所上升。2025年Q1，公司透過出售2946套房屋實現了11.5億美元的營業收入，營業虧損相比去年同期的8400萬美元收窄到了5300萬美元。管理層也展示了對成本控制的承諾，將固定營業費用相比上一年減少了33%。

從長遠的角度來看，如果公司能夠優化業務模式，以及有效地改善它的財務狀況，也許有可能找到新的增長契機。

而從股價走勢來說，OPEN的股價在2021年初經歷了短暫的輝煌，此後一路下滑。今年6月，OPEN的股價跌破了1美元，瀕臨退市，想要透過反向拆股（也就是合股）來自救（後來因為近期股價上漲而推遲到了8月27日）。

往後看，這可以說是一個當前基本面挺差但未來並非沒有可能性的公司。OPEN馬上會在8月5日美股收市後發佈財報，大家可以關注到時候的業績表現，看是否有能支撐未來會進一步提升估值的因素。

從短期行情來說，OPEN的情緒面剛過高潮期，技術面正處於退燒期，但參考過往遊戲驛站等Meme股的走勢，不排除有再次的高峰來襲，到時候有可能迎來炒作的回鍋行情。

當然，如果業績不及預期，或市場情緒進一步走壞，那麼繼續向下波動的幅度也有不小的空間，目前分析師們對OPEN的股價預測在0.68-1美元之間。

基於以上的信息，OPEN目前還適合做期權嗎？

簡單看下截至7月31日美股收市時的期權數據：

IV近期有所下滑，但仍然處於歷史高位。在當前行情和位置下，其實IV繼續向下或轉而向上，都是有可能的。

認沽期權/認購期權的成交量和持倉量比率，相對前幾日也有所下滑，但仍是一個相對較低的水平。這意味著市場的看多情緒顯著高於看跌情緒，但兩者情緒強度的差異有所縮減。

8月底及之前到期的期權持倉中，行權價為2.5和3美元的認購期權居多，行權價為2美元的認沽期權居多。

再來看市場對其業績後波動幅度的預測，截至7月31日收市前的預測值是±18.10%。從過往幾個季度看，業績後波幅有超過30%的，也有低於5%的，整體波幅的範圍是非常大的，加上近期被炒作一番，波動範圍不排除有進一步加大的可能。

基於這些信息，現在來回答目前是否還能做$Opendoor Technologies (OPEN.US)$ 期權的問題。

先拋結論：風險偏好相對較低的投資者，建議就別要碰了。如果你是高風險偏好者，想透過期權在這個股票上搏一搏，基於基本面差但也不排除有利好出現、波動的範圍可能很大、炒作熱情可能再次發動也可以持續消減這些因素，裸賣的策略可能比較危險。

理論上，可能有幾個策略，下面簡單來做一下對比（以7月31日收盤時的價格計算）。

注意：以下內容僅作為投資教育之用，不代表任何投資策略。

策略A：押註波動但不押方向

1、前提：你認為8月5日業績發佈後的單日波幅會較大，但不知道向上或向下

2、步驟：

① 打開OPEN的期權鏈，選擇馬鞍式組合

② 假設選擇到期日為8月8日，行權價為2美元的組合（Call+Put）

行權價也有其他的選擇，例如同樣和當前價格距離較近的2美元。

到期日也可以選擇其他的，如果更擔心期權IV下降導致期權價格下降，或是更看重買入成本，可以選更近期的；如果更擔心時間價值快速衰減，可以選擇相對遠期的。

③ 下拉後可以看到到期日的盈虧平衡圖，顯示股價低於1.51美元或高於2.49美元時，會出現盈利，最大虧損則是支付的期權金49美元/組（未計入交易費用）

④ 點擊「交易按鈕」，後填寫價格和數量，再點擊「買入」按鈕

交易前最好觀察一下這些期權的成交量和買賣價差，成交量低、買賣價差高的情況下，利益可能受損。

3、風控：單組的期權金較低，但要視自身的風險承受能力來決定買入數量，此筆交易最好只佔自身資金較小比例；過程中看到哪一個期權已經深度價外的話，也可以選擇及時止損或者批量止損

策略 B：末日彩票以小博大

1、前提：你願意用極小倉位去賭二次情緒的爆發

2、步驟（和上一個策略類似，下面只做簡述）：

① 打開OPEN的期權鏈，選擇單腿期權

② 假設選擇到期日為8月8日，行權價為2.5美元的認購期權（Call）；也可以有其他選擇

③ 下拉後可以看到到期日的盈虧平衡圖，顯示股價高於2.6美元時，會出現盈利，最大虧損則是支付的期權金10美元/張（未計入交易費用）

④ 點擊「交易按鈕」，後填寫價格和數量，再點擊「買入」按鈕；交易前同樣留意一下成交量和買賣價差

3、風控：期權金低，但也要視自身的風險承受能力來決定買入數量，佔極小倉位即可

以上就是今天的內容啦，關於OPEN及其期權，有任何想法或建議，都歡迎留言告訴我們！

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