「外賣大戰」致美團元氣大傷，股價繼續慘淡？

$美团-W (03690.HK)$ Q2業績創「史上最失望」，外賣大戰致其元氣大傷，績後股價大跌超10%，後市是一蹶不振還是絕地反擊？

本週《業績精要》與大家一起探討！

美團現有的業務主要分兩大塊：核心本地商業及新業務。

核心本地業務作為基本盤，包括到家業務（外賣和閃購）+到店業務（團購和酒店）；新業務作為增長點，以美團優選、小象超市為代表。

整體看美團Q2的業績，營收共918.4億元，同比增長11.7%，暫且說得過去。而經營利潤則堪稱大爆雷，從過去的百億利潤縮水至2.26億元，同比下滑98%，負面訊號拉滿。

分業務來看，美團核心本地商業營收653.5億，同比增速大幅下滑至8%；經營利潤37.2億，只有Q1的零頭，經營利潤率從20%多下滑至6%。

這大概就是「不惜一切代價贏得競爭」的後果，為了保住單量和市場，美團實打實犧牲了利潤。

毫無疑問，為了應對 $京东 (JD.US)$ 和 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 的攻勢，大量的補貼肯定刺激了即時零售的單量增長，但配送收入增速僅有2.8%。原因是外賣客單價下滑，加上增加了騎手補貼，且營銷廣告方面支出也在增加，導致外賣營業淨利下滑。

此外，到店業務也未幸免於難，由於補貼力度加大，營收成本增加，到店的佣金收入和廣告收入也出現下滑情況。

再來看新業務，相比核心本地業務，新業務的表現相對較好。

本季營收264.9億元，營收同比增速達23%，高於市場預期，且虧損率相對前兩個季度有所收窄。

具體來看，Q2新業務優化了雜貨零售戰略，同時加快了食品配送品牌Keeta的海外擴張步伐。

首先，公司加速拓展小象超市，目前在全國20多個城市佈局了1000個前端物流中心，以便及時響應消費者需求。Q2小象超市的營收同比增加了40亿，後勁很足。

國際業務方面，Keeta在所有業務量和總交易額（GTV）上均實現了強勁增長，不僅在香港鞏固了領先地位，還在沙特阿拉伯擴展了20多個城市，目前正處於高速擴張階段。

不過，美團在國際業務上也並非一帆風順。

今年5月進軍巴西市場時，不僅受到了本土品牌ifood的排擠，還有滴滴旗下99Food的狙擊。ifood在巴西外賣市場率高達80%，早年間滴滴在巴西開拓市場時，就被ifood擠壓到草草收尾，結果等美團Keeta進入巴西時，滴滴99food卻砸了12億，向超過一百家連鎖餐廳支付預付款，限制商家跟Keeta合作，接著又在社媒上搞小動作，甚至把美團告上法院，稱keeta商標是黃色的，跟99food很接近。

這一系列動作使得美團腹背受敵，國內的內捲沒逃過，國外更是舉步維艱。

從整體盈利能力來看，Q2的表現確實非常危險。

這幾個季度美團的毛利率呈下滑趨勢，加上外賣大戰導致整體費用率大幅提升，其中Q2營銷費用高達225億，比去年同期多了77億，另外研發費用和管理費用也同比增長了17%和10%。

一邊是毛利率下滑，一邊是費用率提升，美團的利潤能好到哪裡去？最終結果是整體經營利潤只有2.26億，大幅低於市場預期。

總體來說，美團在核心業務上受創，新業務雖然增速加快，但仍還在燒錢階段，需要現金流支撐，眼下處境真不容易。

操作方面，結合技術面走勢來看，目前美團正處於下跌趨勢之中，日k線已經在牛熊分界線MA200下運行了很長一段週期。

加上業績爆雷後，股價大跌10%多，直接擊穿黃金分割線61.8%點位，使得趨勢完全反轉，短期上方阻力位恐怕很難突破。

再結合電話會上的信息，美團明確說了短期內外賣大戰的競爭還會持續，而且還會對接下來的財季結果產生負面影響。所以，股價趨勢還有可能受業績影響，產生較大波動，此時撈底的風險很大。

對於高風險偏好的牛友而言，除了交易正股外，也可以藉助期權工具進行博弈。

例如，如果對美團後市看跌，則可以採用買入認沽期權，賣出認購期權垂直價差等策略進行交易。為大家附上期權策略教學指南，點此即可學習。

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