港股業績期尋寶！績後單日最勁飆逾19%，後市如何看？

近期，多家國際投行相繼發布研究報告，普遍上調對中國經濟全年增長的預期，並將中國資產的配置建議從中性調升至「超配」，顯示出對中國市場信心增強。

與此同時，隨著二季度業績逐步披露，多家港股上市公司憑藉出色的財務表現和前瞻性的戰略佈局，贏得市場青睞，股價亦隨之大幅上揚。

本季度港股市場「績優股」頻出，且主要聚焦在AI、新消費、創新藥這三條行業。

這些公司業績亮眼之處在哪？

上文也提到，港股市場績優股主要在AI、新消費、創新藥三個行業，而這三個行業也正是今年來港股市場的投資主線。接下來將一一解析這些公司業績亮眼的地方。

1、AI方向

在AI主線中，最亮眼的莫過於 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ ，績後大漲逾18%，錄得自2022年11月以來的最大盤中漲幅。

阿里巴巴業績報告顯示，截至6月30日的季度，AI相關產品收入錄得三位數增長，云計算部門銷售額也躍升26%，超出市場預期。

公司重申，將在未來三年持續投入3800億元用于AI資本開支，雖單季投資額會因供應鏈因素有所波動，但整體節奏不變。阿里同時透露，已為全球AI芯片供應及政策變化準備「后備方案」，通過與不同合作伙伴合作，建立多元化的供應鏈儲備，從而確保3800億元投資計劃能夠如期推進。

摩根士丹利分析師認為，阿里巴巴擁有「中國最佳AI賦能邏輯」。他們指出，即便外賣和即時零售業務本季度虧損達到頂點，AI的支撐仍不可忽視。

騰訊旗下的 $阅文集团 (00772.HK)$ 績後首日大升逾19%，年內升幅高達59%。

從業績方面來看，AI賦能下的IP業務看點十足，市場預計這是推動閱文集團股價大漲因素之一。

今年上半年，IP衍生品業務GMV達4.8億元，接近去年全年5億元總額。在文字創作方面，今年上半年，閱文集團推出業內首個AI網文知識庫功能「妙筆通鑑」，能爲作家在長篇創作過程中提供劇情推演、靈感啓發等高價值輔助。自上線以來，作者與AI的互動頻率提升了40%，帶動「作家助手」日活用戶同比增長超過40%，AI功能的周使用率也接近70%。

閱文集團還指出，AI還將加速集團的IP全球化進程。2025年上半年，其海外閱讀平台WebNovel上的AI翻譯作品收入同比增長38%，佔比35%以上。截至今年6月底，WebNovel平台上，AI翻譯作品達7200部，佔中文翻譯作品七成。

市場分析稱，AI不僅提升了創作效率，更重要的是降低了內容生產的邊際成本，有利於公司盈利改善。

$汇量科技 (01860.HK)$ 是港股市場上對標Applovin的AI廣告公司，該公司業績發佈後股價飆升逾14%。

匯量科技上半年盈利能力持續增強 —— 其核心程序化廣告平台Mintegral表現亮眼，帶動集團錄得收入9.38億美元，同比大幅增長47%；經調整EBITDA錄得8868.1萬美元，同比增長41%。

作爲增長核心引擎，Mintegral的競爭力源於AI與機器學習驅動的智能出價體系。2025年，該平台先後推出Hybrid ROAS和IAP ROAS優化策略，全面覆蓋應用內廣告(IAA)、應用內購買(IAP)及混合變現等場景，爲廣告主高效提升ROI提供關鍵支撐。

報告期內，Mintegral錄得收入8.97億美元，同比增長48.6%。值得關注的是，智能出價產品體系貢獻的流水已超Mintegral總流水的 80%，成爲拉動集團收入與利潤雙增長的核心動力。

$腾讯音乐-SW (01698.HK)$ 績後飆升逾15%，股價一度創歷史新高。

巴克萊銀行認爲騰訊音樂不僅全面超越了市場極高的預期，更重要的是其成功展示了在用戶音樂體驗的每一個環節——從線上聽到線下參與——進行變現的強大能力。

業績數據顯示，騰訊音樂的超級會員（SVIP）數量已成功突破1500萬大關。巴克萊認爲，騰訊音樂的SVIP增長計劃清晰且可持續。其策略可以概括爲：用核心權益轉化用戶，用生態權益留住用戶。

具體而言，高清音質（HD music）能有效吸引普通音樂愛好者成爲SVIP；而藝人數字專輯的優先購買權和線下演唱會門票的搶先預訂權，則精準地轉化了核心粉絲。

前者可能對額外的播客/有聲讀物內容感興趣，後者則可能被AI驅動的用戶跟唱功能和在線演唱會期間的專屬粉絲攝像頭所吸引。

在智駕、機器人領域均有所佈局的 $地平線機器人-W (09660.HK)$ 績後也強勢大漲近15%。黃仁勛此前一直提及，機器人和智駕是黃仁勛認為物理AI的兩大應用場景。

據國投證券研報來看，從2025年上半年地平線業績來看，營業收入保持高速增長，具體來看：

①產品解決方案產品線量價齊升，實現營收7.78億元，同比大幅增長249.97%。上半年公司征程系列處理硬件出貨量達到198萬套，同比實現翻倍增長；其中更高價值量的支持高速NOA功能的處理硬件出貨量達到98萬套，占出貨量的49.5%，為去年同期的六倍。

②授權及服務實現營收7.4億元，同比+6.9%。客戶結構明顯改善，去年同期授權及服務營收主要來自于合作伙伴酷睿程，2025年上半年授權及服務業務的客戶集中度明顯下降。我們認為主要得益于公司獲得的中高階方案定點增多以及海外定點項目帶來的軟件服務收入增加。上半年公司向超過30家OEM及生態合作伙伴授權算法和軟件。

此外，公司HSD即將在奇瑞星際元E05上首發量產，目前技術路線已升級到一段式端到端及強化學習，大幅提升智駕的防御性駕駛能力以及擬人性體驗。目前HSD已獲得多家主機廠定點，覆蓋10款車型。同時，HSD有望成長為未來Robotaxi無人駕駛出租車的技術底座，打開全新成長空間。

$京東健康 (06618.HK)$ 績後大漲近12%，這家公司擁有目前業內最豐富的線上醫療健康場景。

2025年上半年，京東健康總收入為人民幣353億元，同比增長24.5%；非國際財務報告準則指標下（Non-IFRS）凈利潤達35.7億元，同比增長35%。在人工智能（AI）與產業深度融合的趨勢下，京東健康聚焦實際場景應用，實現了AI產品全場景、規模化落地，正持續引領國內醫療健康行業的智能化轉型。

此外，京東健康還發布了業內首個醫院全場景應用AI產品——京東卓醫（JOY DOC），通過構建「個人就醫管家」、「醫生數字分身」和「未來數字醫院」，致力于讓患者看病更舒心、醫生臨床科研更高效、醫院整體運營更輕松。

2、新消費方向

作為新消費四姐妹之一的 $泡泡瑪特 (09992.HK)$ ，績後再度飆升逾12%，年內累計升逾247%。

泡泡瑪特上半年收入138.8億元人民幣，同比激增204.4%。毛絨產品收入同比增長1276.2%，一躍成為最大品類，占總收入的44.2%。THE MONSTERS（核心為LABUBU）收入48.1億元，占總收入的34.7%，相比去年同期的13.7%實現了大幅提升。海外市場成為最大亮點——銷售額同比增長440%，貢獻總營收約50%，單店效益達國內4倍。

針對業績指引的提問，王寧表示，今年年初時還說非常有信心達成50%的整體增長，去年（營收）是100億，今年希望能夠做到200億，但是現在感覺，今年應該300億也很輕松，同時希望大家更關注健康度方面的指標。管理層還預計，下半年公司凈利潤率將繼續提升，今年凈利潤率將在35%左右。

$老鋪黃金 (06181.HK)$ 績後也大漲近9%，不過近日則維持震蕩。

公司上半年收入同比增長251%至124 億元，歸母淨利潤同比增長286%至23億元，業績符合市場預期。公司擬派發中期股息9.59元/股，派息率約73%，爲首次中報分紅。

老鋪黃金的業績增長由強勁的單店效率和品牌價值驅動。據瑞銀報告，公司上半年同店銷售增長率（SSSG）達到了驚人的200.8%。花旗的數據則顯示，其內地和海外市場的單店銷售額分別實現了174%和208%的同比增長。

更重要的是，其高端品牌定位獲得數據驗證。野村和花旗的報告均援引數據稱，老鋪黃金的客戶與五個國際頂級奢侈品牌（如愛馬仕、路易威登等）的重疊率高達74%-81%。花旗稱這一數據為「積極的驚喜」，強力證明了其品牌價值。

中國瓶裝水和飲料巨頭 $農夫山泉 (09633.HK)$ 績後升逾7%，年內累計升逾50%。

公司上半年實現營收人民幣256.22億元，同比增長15.6%，凈利潤76.22億元，同比增長22.1%。其中，茶飲料板塊延續高速增長，包裝飲用水業務呈現回暖態勢，「水+飲料」雙主力板塊合力推動公司業績再創新高。

具體來看，茶飲料業務營收100.89億元，首次超越包裝水，成為公司第一大收入來源，同比猛增19.7%，占總收入的39.4%。「東方樹葉」系列是核心增長引擎。

太平洋證券認為，下半年公司基數繼續走低，紅瓶水有望借力輿情事件實現份額快速恢復，東方樹葉在開蓋贏獎的助推下有望延續穩健增長，同時公司平臺化能力在不斷增強，規模效應持續凸顯，盈利水平有望繼續提升。

3、創新藥

創新藥是今年港股投資主線的重中之重。 $藥明康德 (02359.HK)$ 績後飆升逾11%，年內升幅超110%。

公司公佈了2025年上半年業績，營業收入208億元，同比增長20.64%，歸屬凈利潤同比大漲101.92%。公司預計2025年持續經營業務收入重回雙位數增長，增速從10-15%上調至13-17%，全年整體收入從人民幣415-430億元上調至人民幣425-435億元。

具體細分業務表現上，其高增長更多是直接緣于化學業務：貢獻近八成收入，且增速最快，高達33.5%。其中，又以小分子工藝研發和生產（D&M）業務表現最為穩健，收入同比增17.5%至86.8億元。

更具爆發力的依舊是TIDES業務（寡核苷酸和多肽），得益于去年新增產能的逐季爬坡以及全球創新藥對“大分子+小分子”組合療法的旺盛需求，上半年業務收入飆增141.6%至50.3億元，并吸引了大量新客戶和新訂單，報告期其服務客戶數同比提升12%，服務分子數量同比提升16%。

展望下半年，港股怎麼看？

廣發重申美聯儲降息對中國資產的利好邏輯：（1）在利率平價和A/H股賺錢效應下，外資回流中國資產意愿強；（2）國內貨幣政策空間打開，進一步釋放流動性；（3）人民幣匯率升值，托舉A/H股「慢牛」；（4）利率敏感如科技、醫藥板塊或將領跑，中國優勢產業和行業龍頭（如創新藥、港股互聯網龍頭、英偉達產業鏈、新能源）將獲海外增量資金青睞。

招商證券還指出從業績角度看，港股目前業績預喜率為2022年以來新高。投資者可重點關注科技互聯網(龍頭企業的盈利壓力自4月以來已被市場逐步消化，財報公布或成「利空出盡」的節點，流動性寬松環境下成長風格占優)、非銀金融(受益于股市上漲帶來的β型機會)及指數成分調整相關個股。