熊麗萍：阿里巴巴/騰訊/收息股如何選擇？

本期節目連續兩集邀請到嘉賓熊麗萍（Conita），探討港股當前究竟處於「超級牛市」還是「升市尾聲」。對此，Conita認爲，與其用「牛市」定義，不如將其視爲一個「上升浪」或「上升週期」——她更傾向用「週期」來描述當前市場狀態，且這一週期並非剛剛開始。

回顧去年9月，中央政府推出一系列政策，當時已標誌着上升週期的開端。然而今年4月，關稅問題導致港股下跌，使得許多投資者未能明顯察覺這一上升趨勢（這是特殊外部因素所致）。此後大市持續上行，如今恒生指數已攀升至26000點水平。儘管有人質疑「是否已牛氣沖天」，但Conita較少使用「牛市」一詞，她認爲當前市場仍處於上升週期中，且這一階段可能尚未結束。

從估值角度看，儘管港股已升至26000點，但對比全球市場，其上漲空間仍存。今年8月，大部分主要市場（如美股等）已突破歷史新高，而港股僅回升至2021年的高位（A股雖強，也僅回到2015年水平）。若外圍市場估值持續推高，港股相對較低的估值提供了補漲空間。此外，當前的上升浪主要由週期、政策及全球AI發展三大因素驅動——尤其是AI行業的進步，成爲推動市場上漲的關鍵動力之一。

看好的港股標的：阿里巴巴與資金邏輯

長揸阿里巴巴的邏輯

Conita分享了自己長揸的港股——  $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 。她自幾年前以110多元的價格買入，至少持有一年多時間，期間經歷過股價大幅波動（「捱過幾十蚊的跌幅」），直至近期股價才回升。她鍾情於阿里巴巴的主要原因，在於其除電商業務外，還在積極推動人工智能及雲業務的發展。

儘管此前電商業務的交付表現不理想（如不斷調整組織架構，從「1+6+N」到如今的四大業務板塊），但市場逐漸接受了新的劃分方式。更重要的是，雲業務的增長開始顯現：大模型和雲業務的進展爲股價提供了基本面支撐。此外，儘管外賣平台等領域的競爭激烈（如「搶人」消息），但阿里巴巴在該領域仍具備優勢。此前，市場更關注美團、騰訊等標的，對阿里巴巴的雲業務認知不足；如今隨着數據和業績的釋放，股價終於度過艱難時期。

管理層在業績會上表示將「雙腿走路」——一方面加強電商業務（通過高德整合電商及外賣），另一方面推動雲業務發展。若電商業務繼續提升協同效應，雲業務保持增長，阿里巴巴的基本面將更加紮實。Conita認爲，此前阿里巴巴因業務不清晰、缺乏明確利好，資金流入不足；如今隨着市場強勢，資金入場意願增強——部分投資者此前平倉後，在當前行情下不願做空，轉而追逐阿里巴巴等標的。此外，原「ATMXJ」中的  $美團-W (03690.HK)$ 表現不佳、  $京東 (JD.US)$ 表現平淡，資金自然流向更具潛力的阿里巴巴。她個人希望阿里巴巴股價能升至200元以上（今年可能難以達到，但180-200元區間概率較大）。

阿里巴巴的股價空間與資金因素

值得注意的是，北水（內地資金）自阿里巴巴雙重上市後便被允許買入。初期北水較爲積極，後期曾出現淨賣出，但目前持股比例維持在雙位數，且近期淨買入明顯增加。因此，除外圍資金（如指數基金）外，北水的動向也值得關注——若持續淨流入，將爲股價提供進一步支撐。

進取與保守策略下的港股配置建議

針對觀衆提問「若錯過前期港股上漲，當前還能追哪些標的」，Conita建議採用「進取+保守」的組合策略（平衡風險與收益），核心分爲兩類：科技網絡股和高息股。

進取策略：科技網絡股（重點關注騰訊、阿里）

科技網絡股是當前必須配置的板塊——人工智能發展趨勢及資金聚焦使其成爲重點。若投資者此前未持有，可考慮買入騰訊和阿里巴巴：

$阿里巴巴-W (09988.HK)$​​：當前約150元，若能回調至140元（Conita此前預計的支撐位），值博率更高；若未持有，150元的價格與歷史高位相比差距不大（僅三四元差距，趨勢仍向上），適合順勢買入。但需做好風險控制，避免重倉，可預留部分資金在市場調整時低位加倉。

​​ $騰訊控股 (00700.HK)$​​：目前約700多元，距離歷史高位僅差幾十元，此時追入的性價比不高（若博突破則風險較大，當前價位較尷尬）。

保守策略：高息股（電訊與內銀股爲主）

高息股的核心價值在於提供穩定現金流——即使市場下跌，其影響相對較輕，至少可持續獲得分紅。

​​電訊股​​：優先推薦  $中國移動 (00941.HK)$ ，因其業務穩定（如移動通信主業）且息率超過5厘；相比之下，  $中國電信 (00728.HK)$ 和  $中國聯通 (00762.HK)$ 受消息面影響較大，股價波動更明顯。

​​內銀股​​：雖然過去內銀股歷史高位時的息率多低於5厘，但若當前股價回調後息率回升至5厘以上（如  $工商銀行 (01398.HK)$ 預計股息率超5厘），則具備配置價值。Conita認爲，儘管內銀股增加派息的可能性較低（目前派息比例約30%，價格普遍能提供5厘以上息率），但在盈利零增長或小幅波動的情況下，仍可維持穩定分紅，有助於平衡投資組合。

投資比例與市場專注建議

關於投資者的資金如何配置於港股（假設比例爲100%），Conita的個人建議是：

若同時參與美股，可分配2-3成資金於美股，其餘7-8成專注於港股；

若從未參與美股，則無需分散注意力。當前美股處於高位，追入可能面臨心理壓力——他人已獲利持股安心，而高位追入的投資者易因短期下跌恐慌。相比之下，港股長期受壓後迎來上升浪，機會更爲明確。

她強調，港股當前具備明確的上升週期，選擇熟悉的股份和板塊（如科技與高息股）更能有效把握機會。