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    648人 学过2024/12/09

    杠杆ETF适合长期持有吗?

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    近年来,杠杆ETF非常火。顾名思义,杠杆ETF其实就是在普通ETF基础上加杠杆的意思,可以是2倍,或者3倍。

    市面上有数百只杠杆ETF,它们追踪各种资产,指数和行业。其中追踪标普500指数和纳斯达克100指数的杠杆ETF最为热门。

    然而,投资者却发现一个奇怪的现象,当持有这些杠杆ETF一段时间后,即使大盘指数相差无几,但ETF的价格却下跌了,因此蒙受损失。

    这到底是怎么回事呢?

    这篇文章我们将会详细介绍什么是杠杆ETF,其优势及风险。

    什么是ETF

    进入正题之前,让我们先回顾一下ETF的基础知识。

    ETF,即交易所交易基金 exchange traded fund,是一种能像股票一样在证券交易所交易的投资基金。

    ETF一个明显的特点就是,其价格走势几乎是复制某个指数的走势。

    举个例子,SPY和QQQ是两个最受欢迎的 ETF,它们跟踪标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的走势。

    如果标普500在一个月内上涨 1%,则一般预期SPY也会上涨 1%,反之亦然。(由于与ETF相关的费用和支出,走势可能会略有偏差)

    这是因为SPY的持仓包括了标普500指数的所有股票,包括苹果,微软,亚马逊等等。

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    这里分享一个投资者值得关注的知识点:

    由于标普500是一个市值加权指数,市值越大的公司对指数的影响越大,市值较小的公司对指数的影响越小。因此大盘股往往会对SPY影响较大。

    下图是SPY成分股的权重,可以看到苹果权重最高,其次是微软。由此可见,苹果股价的波动,对SPY影响最大。

    所以你现在会明白,为什么经常会在财经媒体上看到“苹果跌了,把大盘拖垮了”之类的话。

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    什么是杠杆ETF

    现在我们已经知道什么是ETF,那杠杆ETF就很好理解了。

    普通ETF是追踪指数的走势,而杠杆ETF则是成倍地放大指数的日内走势。

    一般来说,这类基金是通过持有期货、掉期合约等金融衍生品,最终实现成倍跟踪指数的目的。

    ProShares纳斯达克三倍做多ETF(TQQQ)是一个很好的例子,它跟踪的标的是纳斯达克100指数,但是通过额外购买指数期货及其他衍生产品,最终达到3倍的追踪效果。

    换句话说,如果纳斯达克100指数日内上涨了1%,TQQQ当天大概也会上涨3%。相反,如果指数下跌1%,TQQQ也会下跌3%。

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    下图展示了纳斯达克100指数(NDX)和TQQQ在2023年2月14日的走势。

    可以看到,纳斯达克100指数当天收于12590.89点,上涨0.71%。而TQQQ收于25.49美元,上涨2.16%,上涨幅度差不多就是纳斯达克100指数涨幅的三倍。

    然而,虽然杠杆ETF在一天内可以放大回报,但长期持有,却会伴随其他风险。

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    长时间持有会发生什么?

    长期持有杠杆ETF,最大的风险之一就是震荡损耗。

    由于杠杆ETF只负责跟踪指数一天的涨跌幅,在市场波动期间,复利效应可能会令投资者承受额外的损失。

    回到我们之前纳斯达克100指数(NDX)和TQQQ的例子,下图展示了它们在2022年9月9日-2023年2月14日这段时间里的走势。

    • 纳斯达克100指数在2022年9月9日收于12588.29点,然后经历了一波下跌,最终在2023年2月14日回到之前的点位,这段时间指数的回报是0%。

    • TQQQ在2022年9月9日收于29.68美元,同样经历了一波下跌,最终在2023年2月14日收于25.49美元,这段时间TQQQ的回报是-14%

    由此可见,投资者持有TQQQ五个月后,即使纳斯达克100指数下跌后回到之前的点位,他仍然会亏损14%。

    另外,由于杠杆ETF的管理费和手续费比较高,也会造成损耗。

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    理解震荡损耗

    为了更好地理解震荡损耗原理,举一个简单的数学例子。

    假设纳斯达克100指数和TQQQ的起始点位/价格都是1000。

    如果纳指连续4天的变化是:跌10%,涨10%,跌10%,涨30%,4天后指数的点位是 =1000*(0.9)*1.1*(0.9)*1.3 = 1158.3,这四天指数的回报是15.83%。

    而对应纳指三倍做多ETF(TQQQ)是:跌30%,涨30%,跌30%,涨90%,4天后TQQQ的价格是 = 1000*(0.7)*1.3*(0.7)*1.9 = 1210.3,这四天TQQQ的回报是21.03%。

    虽然TQQQ整体也上涨了,但由于震荡损耗的原因,其上涨幅度21.03%远小于原来预期的指数三倍涨幅,即47.49%(15.83%*3)。

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    什么时候用杠杆ETF?

    总结一下,杠杆ETF可以在短期内提供有吸引力的回报。但长期持有会承受较大的风险。

    所以投资杠杆ETF的人群,应该注意:

    • 杠杆ETF可能不适合长期持有,因为震荡损耗会吃掉一部分收益,同时也可能会放大亏损。

    • 杠杆ETF更适合希望高收益的日内交易者。但交易者需要对风险有很高的承受能力,因为杠杆ETF的变动幅度是基准指数的两倍或三倍(或相反)。

    • 此外,押注这些ETF的交易者应制定适当的风险管理策略,并准备好在每个交易日结束时平仓。

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