随著人工智能的普及，网络安全变得越来越重要。

在网络安全领域，Palo Alto Networks（PANW）一直稳居行业大佬（按市值排行），而行业老二是网络安全新贵CrowdStrike（CRWD）。

然而，Palo Alto在2024年2月20日公布财报后，其股价大跌28.44%。相比之下，CrowdStrike在3月5日公布财报后，的股价却大涨10.76%。

这一来一回，两家公司的市值被进一步拉进。截止2024年3月15日，Palo Alto的市值为929.1亿美元，而CrowdStrike的市值794.7亿美元。

随著CrowdStrike追赶Palo Alto的势头越来越猛，这让本来没有悬念的讨论变得有趣。

这篇文章，将从产品、市场地位、未来增长潜力和估值等角度帮助大家更好地了解这两家公司。

CRWD和PANW有什么区别？

虽然CrowdStrike和Palo Alto都是网络安全公司，但从事的赛道还是有区别的。

Palo Alto就是防火墙类型的代表公司，在成立之初就专注于防火墙，并提供更多元化的产品组合，包括硬件和软件，主要是给企业IT服务器的安全防御。大家可以把传统防火墙想象成一名保安，在企业网络入口点工作，被动防御外来的攻击。

随著时代的发展，Palo Alto也不断叠代其产品，率先推出了下一代防火墙的概念。跟传统防火墙最大区别在于，下一代防火墙加入了恶意软件检测和分析服务等功能，这让防火墙可以开始主动防御。

此外，除了基于防火墙技术之外，Palo Alto还开始布局云安全以及端点防御领域，同时增加对云计算和人工智能领域的投资，致力于实现自动化网络安全。目前已经形成了企业安全平台（Strata）、云安全平台（Prisma）和安全运营平台（Cortex）三个重要模块，提供综合性的企业防御体系。

Crowdstrike则是终端防御的代表，它的业务比较纯粹，没有防火墙业务，也不卖硬件，就是一家提供终端防御的saas软件公司。

所谓的终端防御，其实是基于云计算时代的新型网络安全需求。随著越来越多设备可以接入互联网，它们都可能会受到黑客攻击。因此，网络安全公司保护的对象从传统的企业服务器，扩展到了PC、手机、IoT设备等等，这就是终端防御的基本概念。换句话说，你可以将终端防御理解为杀毒软件的叠代品。

Crowdstrike旗下最有名的产品就是其安全威胁情报平台Falcon。该平台跟传统的杀毒软件相比，有轻量化以及主动防御等特点。

轻量化主要体现在快速部署。由于Crowdstrike是基于云计算，可以轻量化快速部署到10万个端点。相比之下，传统的杀毒软件一般都在本地部署，维护成本高，而且软件更新慢。

主动防御则体现在威胁预判。由于Crowdstrike基于大数据和AI的主动防御平台，通过分析数据，识别潜在的威胁进而提前排除。

这些特点让CrowdStrike产品受到市场欢迎。根据The Motley Fool, CrowdStrike产品的订阅客户在短短几年间实现翻倍。总数从2020财年（截至2020年1月）的5,431人暴增至2023财年的23,019人。

哪家公司的产品更好？

分析哪家公司的产品更好，可以借助Gartner的魔力象限模型进行分析。

这个模型分为两个维度来分析一家公司在行业地位以及竞争力：

• X轴/横轴：前瞻性 Completeness of vision，可以简单理解技术能力。

• Y轴/纵轴：执行力 Ability to execute，可以简单理解为销售能力。

根据这两个维度可以分为四个象限，分别代表公司所处的地位：

1. Leaders 领导者: 技术前沿，销售情况也很好，妥妥的行业领导者。

2. Challengers 挑战者：技术不是最前沿的，但销售情况良好，说明市场对其产品需求

3. Visionaries 远见者：技术很有前瞻性，但产品卖不出去，缺乏市场支撑。

4. Niche Players 投机者： 技术和市场都不具备竞争力，可能是专注于某些细分小市场的小公司，或者是大公司还在起步的产品线。

在终端防御这个赛道，Crowdstrike和Palo Alto都属于行业领导者的地位，而Crowdstrike不管在技术前瞻性，还是产品销售方面，评分都领先Palo Alto以及其他竞争对手，可谓是一枝独秀。

值得留意的是，微软也是终端防御这个赛道的有力竞争者，其行业地位仅次于Crowdstrike。

在企业防火墙这个赛道，Palo Alto也处于行业领导者的位置，但评分并没有明显高于其他两家领导者Fortinet和Check Point，说明这三家公司在企业防火墙的竞争比较激烈。

哪家公司发展更快？

Crowdstrike目前的年收入TTM为30亿美元（年度截至2024年1月31日的收入），过去5年的复合年增长率达到64.95%。

Palo Alto目前的年收入TTM为75亿美元（年度截至2024年1月31日的收入），过去5年的复合年增长率达到23.74%

从营收上规模上看，Palo Alto是体量更大的公司，是Crowdstrike一倍以上；但从增长速度上看，CrowdStrike无疑是增长更快的，过去5年以惊人的60%复合增长率。

如果保持这个增长速度，未来CrowdStrike是有可能赶上Palo Alto的营收规模甚至是超越。

两家公司的估值更便宜？

常用的估值方法有很多，比如市盈率P/E，市净率P/B以及市销率P/S。

由于Palo Alto和CrowdStrike都属于成长型的公司，因此可以用市销率P/S来衡量其股票贵不贵。

按照2024年3月18日股价计算，Palo Alto的市销率P/S为12.24倍，高于行业平均10倍。

相比之下，CrowdStrike的估值要稍微贵一些，其P/S估值达到25.41倍，高于行业平均10倍。

由此可见，虽然两家公司的P/S估值都高于行业平均水平, 但是CrowdStrike的25.41倍P/S估值明显高于Palo Alto的12.24 倍。

投资者之所以愿意给CrowdStrike更好的溢价，可能是因为CrowdStrike的增长速度更快，未来增长潜力更强。

总结

• Palo Alto和CrowdStrike都是网络安全公司，但它们分别专注于防火墙和终端防御。Palo Alto的产品更多元化，包括软件和硬件，云安全以及终端防御也有所涉猎；而CrowdStrike则业务比较纯粹，主要做终端防御的软件服务。

• 根据Gartner 魔力象限模型，在终端防御赛道上，Crowdstrike和Palo Alto都属于行业领导者，但Crowdstrike的评分更高一些；在企业防火墙赛道上，Palo Alto属于行业领导者，但跟其他两家领导者没有明显差距。

• Crowdstrike的发展速度更快，按照目前的增速，未来有可能在收入赶上甚至超越Palo Alto。

• 按P/S的估值方法，Crowdstrike的估值更高，因为其增长潜力更高。

值得注意的是，Palo Alto和CrowdStrike都属于成长股，这类型股票在市场表现不佳的时候，股价可能会波动更大。比如在2022年美股熊市时，Palo Alto和CrowdStrike都经历了了回撤。因此，投资者在做投资决策的时候，应该进行综合分析和判断。

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