【2024.10】苹果业绩怎么看？长期跟踪这4个要点

作为美股市值最大的公司之一， $苹果 (AAPL.US)$ 一向是市场关注的焦点，而它的业绩，更是焦点中的焦点。

苹果将在10月31日盘后公布最新业绩。公司每一次发布业绩，或许也意味着一次不错的交易或者投资机会。而在此之前，投资者需要弄清楚如何看懂它的业绩。

苹果的业绩该怎么看呢？苹果一向是美股中类似于定海神针的存在，经营非常稳健，最新的业绩变化虽然会影响短线股价，但是对其长期趋势的影响可能并不大。因此，我们可能更需要从它的长期逻辑的角度，来关注业绩中的几个重点。主要包括基本盘、护城河、增长点以及分红派息。

1、基本盘

要关注一家公司的长期发展，首先得清楚它的业务根基是什么。只要基本盘稳定，那整体业绩也就不会差，股价也会有所支撑。

苹果的基本盘，毫无疑问是它的手机业务，包括iphone销量和市场份额。为什么呢？

第一，iphone销售的收入，在苹果总营收中占比超过一半；

第二，占比约20%的服务业务，也是以苹果系统和应用商店为根基的；

第三，苹果的可穿戴设备等业务，也都是在手机用户的基础上进行渗透的。

那么怎么评判苹果的手机基本盘稳不稳固呢？主要就是看它的市场份额的变化趋势，如果市场份额能保持增长，那就说明它的基本盘在扩大，反之则业务根基出现动摇。

在富途app，我们可以看到苹果手机市场份额的变化趋势。我们看到各个季度之间的变化很大，因为苹果手机发布时间节点的关系，它的销售也是有淡季旺季的。

我们以苹果每年的销售旺季四季度来进行对比，我们看到，从2019年Q4到2023年Q4，苹果手机的市场份额从19%提升到了23%，在手机基本盘方面是持续改善的。

不过，随着华为手机高端机型的重新崛起，以及小米最新旗舰机的大卖，苹果的市场份额也受到较大冲击。苹果在2024Q1的全球市场份额约为17%，较去年同期下降了近4个百分点，这或许也是苹果股价一季度下跌超10%的重要原因。

受此重挫后，苹果此后采取降价政策，并宣布在新机型中将集成AI功能，这一系列举措加强了市场对于苹果手机未来的销量预期，苹果的股价在大幅调整之后，又强势反弹并创下新高。在2024Q3季度，苹果市场份额达到约18%，较上年同期有所提升，后续我们可以观察苹果能否在市场份额方面能否稳住阵脚，重回昔日荣光。

2、护城河

一家公司长期竞争力怎么样，取决于它的护城河有多深。公司的护城河越深，竞争壁垒越大，竞争压力就越小，也更容易在行业中保持基业长青。

很多人认为苹果是护城河最深的公司之一，它的竞争壁垒来源于自研芯片带来的技术优势，也来自于软硬件一体的IOS生态系统。对于公司的护城河是什么，其实是一个比较虚的概念，但是在业绩上，却有一个指标可以体现出来，那就是毛利率。

竞争优势越强的公司，对客户的议价能力就越强，毛利率也越高。而苹果以手机为代表的的硬件业务的毛利率，近几年大部分时间维持在35%左右，加上毛利率较高的软件服务，整体毛利率维持在40%左右。

这是什么概念呢？根据机构统计，在2022年，苹果手机用18%的市场份额，获得了整个行业85%的运营利润，可以说是利润收割机。

对于苹果的护城河和竞争优势的观察，我们也可以持续跟踪苹果的毛利率水平，只要毛利率能够一直维持在40%左右甚至更高，那就说明其护城河可能还是比较稳固，否则，其护城河可能就出现缩窄，从而给股价带来压力。苹果在此前6个财季的毛利率都超过44%，且保持小幅上升，可能意味着其护城河仍然比较稳固。我们可以继续观察苹果最新财季的毛利率能否延续较高水平。

3、增长点

如果说苹果的基本盘和护城河是“守江山”，那么其潜在的增长就是“打江山”。

在现有硬件方面，苹果的增长潜力比较有限，比如在手机这一块，除了在21财年的特殊情况外，苹果过去几年大部分时间手机营收都保持稳定。

因此，苹果的常态化增长来源，主要靠服务收入，包括应用商店的佣金收入、谷歌给到的渠道广告收入以及订阅服务收入等。

在过去很长一段时间，苹果的服务业务营收增速都保持在10%以上，一度超过20%。在总营收中的占比也从不到10%，持续提升到约20%。到2023财年前两个季度，苹果服务业务营收增速大幅放缓，2023财年Q1同比仅增长6.4%，Q2同比增速进一步下滑到5.5%。

不过，在从2023Q3财季开始，苹果服务业务营收同比增速又逐步企稳反弹。在2024财年Q3财季，苹果服务收入约为242亿美元，同比增长14.1%，连续4个季度保持两位数增速。在即将到来的最新财季，我们需要观察其服务业务营收增速能不能保持在相对较高位置。

除了现有增长点外，苹果的未来增长预期，还来自于新增产品线带来的潜在增长，例如苹果在2023年下半年新发布的头显Vision Pro。不过头显在2024年初才上市，目前暂时表现平平，我们需要观察其后续版本优化情况，看能否成为新的现象级产品。

4、回购和分红

投资者在投资一家公司之前，不仅仅需要关注它的业绩，关注它在同行里的竞争力，还需要关注这家公司对股东的友好程度。那么公司对股东的重视程度怎么衡量呢？最简单直接的办法就是去看它的回购和分红。

公司回购股份，能够提升每股收益，也能够提升净资产收益率（ROE），还可以给市场额外注入流动性，可谓一举三得，对股价提升有非常积极的作用；而分红呢，是直接把赚到的真金白银分给股东，这两种行为，都是回馈股东的方式。

怎么在财报里面看回购和分红呢？最简便的办法，就是看现金流量表。

在苹果的现金流量表的融资活动现金流部分，我们看到，苹果的回购金额每年都维持高位，在2023财年回购金额约为775.5亿美元，过去5个财年累计净回购高达近4000亿美元，在美股里面无可出其右者。

在分红方面，苹果近五年每年的分红整体小幅上升，五年累计分红超过700亿美元。

正因为持续不断地进行高额回购和分红，苹果的净资产保持较低水平，ROE也因此特别高，在2023财年高达172.0%。

芒格曾说，从长期来看，股票收益率与公司的ROE保持一致。苹果的高ROE，也增加了它对投资者的吸引力。而这背后，很大部分是由持续的回购和分红带来的。

因此，我们在每份新业绩中，可以关注它每个季度的回购和分红情况，只要这部分数据保持稳中有升，就是不错的信号，能够对股价形成一定程度的长期支撑。

看到这里，你对于如何阅读苹果的业绩或许会有一些新的认识。值得一提的是，很多明星公司每一次发布业绩，对不同类型的投资者来说，可能都意味着一次难得的交易机会。

例如，如果投资者通过对过往业绩的解读，并结合最新的进展，觉得某家公司的最新业绩将释放一些积极的信号，并利好短期股价，投资者或许会考虑做多，做多的方式可以是考虑买入正股、或者考虑买入看涨期权等。

反过来，如果投资者觉得某家公司的最新业绩将不容乐观，并对短期股价带来压力，投资者或许会考虑做空，做空的方式可以是考虑融券卖空，或者考虑买入看跌期权等。

当然，如果投资者觉得某家公司业绩的多空方向不太明朗，但是股价在业绩发布后可能会出现向上或者向下大幅波动，那么投资者或许会考虑做多它股价的波动率，考虑同时买入看涨期权和看跌期权的跨式策略来把握潜在机会。

最后总结一下：

第一，对于苹果的业绩，公司手机销量和市场份额的变化，是基本盘，是所有业务的根基，如果基本盘不稳定，将不利于它的长期股价；

第二，公司的较高的毛利率水平，是护城河的集中体现，如果毛利率转弱，也可能会对股价造成压力。

第三，公司的服务业务是重要的增长点，我们可以关注其未来能不能继续保持较高增速。

第四，苹果的回购和分红是股价的重要支撑，我们可以关注这部分数据的变化趋势。

公司每次发布业绩，可能都会带来潜在的交易机会。投资者可以根据个人的风险承受能力，来考虑合适的交易品种。