债券投资交易实战术

01.为什么要买债券？它和股票有什么区别？

政府、金融机构和工商企业等机构按照法定程序向投资者发行的，并约定一定期限内还本付息的债权债务凭证，属于有价证券的一种。债券为投资人提供固定的回报，到期可回收本金。与暴涨暴跌的股票相比，市场价格变化幅度较小、预期回报相对稳定、风险较低。

定期收息：债券通常会一年派息两次。债券的持有人在持有债券的期间，可以按期收到利息。

保护本金：债券通常会有一个明确的到期日，债券发行人会在到期日偿还本金。

分散风险：在投资组合中加入债券，可以帮助降低投资组合的波动性。

02. 债券的种类与特性介绍

富途即将上线近20只企业债和金融债，提供给用户线上交易债券的机会。

03. 债券产品说明书

以中银航空租赁债券为例：

1）债券面值：包括2个基本内容：币种和票面金额。指债券到期时需偿还的金额。

2）票面利率：债券利率一般为年利率，面值与利率相乘可得出年利息。

3）期限与付息周期：期限指从债券发行到归还本金之间的时间。付息周期可以为每半年或一年付息一次。

4）债券价格：包括发行价格和市场价格，发行价格一般与票面价值一致。

市场价格指在二级市场的交易价格。各做市商会提供不同价格，包括买入和卖出的价格。(类似外汇买卖) 

04. 债券交易

债券二级市场的交易场所和方式

与股票市场不同的是，债券交易没有集中场所。股票绝大部分的交易都通过交易所进行，而债券的交易则分为场内、场外两大类。

1）交易所市场：规模相对较小，交易费用高。

2）场外市场：交易规模巨大，品种丰富，成本低。

绝大部分为场外OTC交易。

交易方式：

1）个人客户主要交易方式为：通过银行券商，电话询价方式完成交易。

2）也有一些券商和分销平台，搭建了电子化交易，例如FSM，Saxo提供用户线上交易。

交易相关的基本概念

1）买入净价/卖出净价

不考虑应计利息，债券的市场价格。每个做市商提供的价格会有不同。例如中国恒大债券：
买价：$96.711 USD 指客户将手上的债券卖给做市商的价格。
卖价：$97.795 USD 指客户向做市商买入债券的价格。

要特别强调的是，这里的买价/卖价只是一个参考价，由于债券是场外市场（OTC）交易，按照参考价格下单，并不能一定成交，需要耐心等待愿意按此价格成交的交易对手出现。

假设牛牛在年初买了一份面值100元一年期公司债券，票面利率为5%，而当时银行存款利率是3%，到期日一年后，牛牛将可以连本带息拿到105元。

一个月后，牛牛突然急用这100元，想要卖掉这份债券。但这时正碰上银行利率上涨到5%。银行和债券利率的收益差不多，当然没人愿意承担风险接手牛牛的债券。

牛牛急着出手，就不得不低价甩卖。

这样一来，利率上涨，债券价格反而降低了。

原本以为利率下行并不是什么好事，因为传统理财产品的收益率统统会因此下降，但在债券市场中却恰恰相反。

果然债券市场中有股神奇的力量.....

2） 应计利息

若A将债券卖给B，B将全额获得债券的下一期利息，所以B需将应计利息付给A。

3） 买入全价/卖出全价

买入全价/卖出全价=买入净价/卖出净价+应计利息

卖出全价：你从银行买债券用的价格，含应计利息。用这个价格乘以本金加手续费，就是买入债券要付的钱。

持有债券时，每一次拿到的配息，等于这段持有期间的报酬补偿。

比如百度公司债券，利率是3.62%，每年派息两次，每六个月发放一次配息。

上次配息是2020年7月6日，下次配息是2021年1月6日，假设它在9月6日转手买卖。

那么在9月6日买进债券的人，在下次配息，也就是2021年1月6日，就可以拿到完整的半年配息。

但是在过去的7月6日-9月6日这段期间，都是前一位投资者在持有债券，他理应得到该两月的配息金额。

所以，这张债券自9月6日成交时，买方就要先给卖方这两月的利息，也就是应计利息（Accrued interest)。

应计利息=票面年利率*100/2*起息日至交割日的实际天数/起息日至到期日的实际天数。

假设今天买100元这个债券，价格是110（买入净价），则：

应计利息 = 100＊3.62%/2*60/180＝0.6033元

买入全价 =110+0.6033＝110.603元。

4）名义价值

名义价值=票面值*债券张数

在债券交易中，以名义价值作为数量，进行交易。

例如：债券面值为100，若希望买入2份债券，即为买入「名义价值」为200的债券。

5）到期年化收益率YTM

使投资所产生的现金流的现值等于投资价格(或成本)的利率。数学上，内部回报率y满足下列方程

CFt——第t年的现金流

P——买入债券的价格

N——年份数

例如：

某债券的买入价格为903.10，期限为3年，面值1000，票息10%，付息周期为1年，则IRR为能使下面方程式成立的y

6）持仓市值

客户债券市值=客户持仓债券份数 *(买卖中间净价+应计利息)

05．为什么要在富途投资债券？

1）富途支持全线上交易债券，操作简单体验良好。

2）富途相比传统的交易商，收取费用更加优惠。