在期权交易中用好工具
活跃末日期权：如何交易末日期权？
1、什么是末日期权
末日期权，顾名思义，是指临近到期日的期权。
狭义上：当日到期的期权合约。
广义上：当周到期的期权合约。
每个期权合约都会有一个固定的到期日，这个日期可能按季、按月、按周，甚至在某些标的资产上，一周可以有多个到期日。
大多数追踪美股的周期权，通常会在每周五到期。而对于追踪SPY、QQQ等指数的指数期权或相关ETF期权，交易所则提供了每天都有合约到期的服务。
富途提供【活跃末日期权专区】，在这里，你可以找到将在当周到期的所有期权合约。
此外，你还可以结合多个期权分析指标（如IV、IV rank、期权成交量等），去迅速筛选合适的期权合约。
Step： 市场> 期权> 活跃末日期权> 点击进入列表>筛选期权
2、末日期权的特征
A. 高杠杆性
末日期权具有高杠杆效应，这意味着即使只有小额投资，也有获得较大收益的潜力。
让我们借助一些实例来理解其影响力：
案例1：
以一张2023年9月15日到期、行权价$273.33的TSLA看涨期权为例。
在9月10日时，这张期权的内在价值为0，时间价值也所剩无几。
但在9月11日时，随着特斯拉正股价格上升10%，该张期权的价格大涨1457.50%，这正是高杠杆带来的巨大盈利潜力的体现。
案例2：
再看AMD的例子，2024年7月8日，AMD从昨日收盘的171.90美元上涨至178.69美元，涨幅为3.95%。
与此同时，一张当周到期的末日期权从昨日收盘的0.79美元飙升至收盘的1.93美元，单日涨幅高达144.30%。
而作对比，24天到期的期权从5.20美元上涨至8.25美元，涨幅为58.65%；101天到期的期权则从12.95美元涨至16.40美元，涨幅仅为26.64%。
末日期权之所以具有高杠杆效应，主要有两个原因：
原因1：交易末日期权所需的本金（期权金）较少。
期权的价值由内在价值和时间价值两部分构成。一般而言，离到期日越近，期权价值衰减越快。
而末日期权就像是超市的临期商品，由于时间价值接近零，期权金价格较低，提供了高杠杆效应。
如下图所示，我们看行权价为$130的NVDA期权，7月12日到期的call（距离到期4天），期权金为$1.84。
而7月19号到期的call（距离到期11天），期权金为$3.50。
而10月18日到期的call（距离到期102天），期权金为$13.95。
原因2：末日期权的Gamma值极为敏感。
Gamma衡量的是股价每变化1个单位，会给Delta带来1个单位的变动幅度。
也可以把它理解为Delta的加速度，Gamma越大能带来越快的盈利速度，而Delta越大能带来更大的期权价格变化。
临到到期日时，特别是平值期权，拥有非常大的 Gamma 增值潜力，理论上Gamma值甚至可以趋向无限。
这意味着，即使标的资产价格仅有微小的波动，期权的Delta值也会迅速响应，从而导致期权价值大幅波动，进一步放大了杠杆效应。
风险提示：需要注意的是，末日期权的Vega值也较高，这意味着隐含波动率的微小变化也可能对期权价值产生较大影响。这种高波动性和敏感性加剧了市场不确定性，使得期权的最终价值预测变得更加困难，加之末日期权的高杠杆属性，可能在市场对投资者不利的情况下放大了潜在的损失。
B. 高流动性
末日期权因其能够利用短期市场的快速波动而受到投资者的青睐，它的交易量在期权市场中占比越来越高。
自2016年起，末日期权的交易量就持续增长，在美国一些热门股票期权的交易中，末日期权的交易量占到了一半；而在SPX指数期权交易中，末日期权交易高达68%。
末日期权的吸引力在于它的高杠杆和相对较低的投入成本，使得许多投资者在市场出现短期大波动时，会选择投机这种期权以实现高额回报。
因此，末日期权通常具备流动性强、交易量大以及买卖价差小的特点。
高流动性的背后是众多参与者的活跃交易，这使得买卖订单数量众多，进而缩小了买卖价差。
简言之，当市场上买卖双方众多时，他们通常愿意以接近实时市场价格的报价进行交易，意味着投资者可以较容易地以合理的价格进出市场。
其次，投资者可以迅速了解到交易的结果，这对于那些不愿长期持有、希望快速确认投资损益的人来说，是非常有吸引力的。
末日期权允许投资者在市场上采取极短期的仓位和对冲策略，交易结果在当周或当天就能清晰知道，这与更长期期权相比，提供了更快速的反馈。
风险提示：需要注意的是，随着到期日的临近，特别是对于那些深度价内或深度价外的期权，可能会出现流动性降低的情况，这在平仓或对冲时可能会带来困难，增加流动性风险，导致买卖价格的扩大和交易量的减少。
3、交易策略
富途提供了多种交易策略，以适应各种市场状况。你可以根据自己的交易需求挑选适合的策略。
以下，将会介绍在末日期权交易中，常用的三类型策略。
注：若想探索更多策略，请点击“期权链> 期权向导> 查看策略详情”，详细了解每个策略的功能和应用方法。
A. 单腿期权策略
期权最基础的策略有4种，可根据对市场的预期，从而选择合适的单腿交易策略。
看涨预期。拥有在到期日或到期日前的任意一天，以行权价买入标的资产的权利。
看不涨预期。履行在到期前或到期日前的任意一天，以行权价卖出标的资产的义务。
看跌预期。拥有在到期前或到期日前的任意一天，以行权价卖出标的资产的权利。
看不跌预期。履行在到期前或到期日前的任意一天，以行权价买入标的资产的义务。
B. 价差组合策略
单腿期权因价格波动大且不易控制而风险较高，可以考虑构建组合期权策略：
● 如果你对标的资产有适度上涨的预期，可以构建牛市价差期权组合（Bull Spread）；
● 如果你对标的资产有适度回调的预期，可以构建熊市价差期权组合（Bear Spread）；
● 如果你认为标的资产会在一定范围内波动，可以买入蝶式跨价组合（Long Butterfly）或卖出铁鹰式跨价期权组合（Short Iron Condor）；
● 如果你认为标的资产的波动超出一定范围，可以卖出蝶式跨价组合（Short Butterfly）或买入铁鹰式跨价期权组合（Long Iron Condor）；
C. 波动率策略
由于期权价格与隐含波动率（IV）有正相关关系，可以通过卖出较高IV的期权或买入较低IV的期权寻找套利机会。
在 "期权链＞期权分析＞滑动到波动率分析" 中可以找到更多关于期权隐含波动率的信息。
● 如果IV 等级和IV 百分位数均较高时，可能意味着当前期权价格较贵。
可以考虑使用期权卖方策略，Short Straddle（卖出跨式组合）和Short Strangle（卖出跨宽式组合）。
● 如果IV 等级和IV 百分位数均较低时，可能意味着当前期权价格较便宜。
可以考虑使用期权买方策略，Long Straddle（买入跨式组合）和Long Strangle（买入跨宽式组合）。
4、注意事項
风浪越大鱼越贵，富贵还得险中求。末日期权之所以吸引人，部分原因在于它们提供了短期内潜在的高收益机会。
但如果带着赌一赌的心态，毫无根据地进行末日期权交易，将会带来亏损。
A. 控制整体仓位
在期权交易，特别是末日期权交易中，合理控制风险至关重要。
首先，要注意仓位控制：
对于期权交易者而言，尤其是末日期权，一定要控制好仓位。一般而言，多数投资者会把期权作为对冲风险的工具，因此会把期权的仓位控制在很低的范围，比如5%。
可根据个人的投资目标和风险承受能力，合理设定比例。重要的是，我们应该要考虑到最坏的情况，比如期权投资全额亏损后，也要确保这种损失不会对整体仓位造成无法承受的影响。
其次，要关注杠杆水平：
追踪相同标的资产的末日期权，由于行权价的不同，其杠杆比例也会有所差异。杠杆比例越高，意味着期权价格对标的资产价格变动的敏感度越强。
这虽然能带来更高的潜在收益，但同时也增加了风险的敞口。因此，在末日期权交易之前，检视杠杆比例是否与你的投资预期相符是非常有必要的。你可以在期权的报价页面查看有效杠杆系数。
B. 及时止盈止损
首先，末日期权波动性通常较高。
这意味着其价格可以在短时间内发生剧烈变动，差几分钟，回报会差很多。因此，需要及时止盈来锁定潜在利润，及时止损则可以限制潜在的损失。
其次，越临近到期日收盘时间，末日期权的流动性可能变低。
如果你持有末日期权且没有行权计划，建议及时止盈止损，从而避免因未成交或差价过大导致权利金损失的情况。
Step: 你可以在交易界面点击【金额】右侧的展开按钮＞在附加订单选择【括号单】即可在交易期权的同时一次性设定止盈和止损价。
C. 注意强平风险
一定要关注账户资金状态，如果账户无足额保证金/现金，账户会到达危险状态，需要存入资金或自行平仓部分股票或期权直至解除，避免被平仓的风险。
Step: 点击【账户】-【风控状态】，来查看账户状态。
Q：为什么买入末日期权，会增加保证金要求？
一般来说，作为权利方，开仓期权并不需要向您收取额外的保证金。但从账户风险的角度，买入开仓期权，相当于将部分可用资金转换成了同等价值但不可抵押的期权合约。因此您的账户资产净值并不会发生变化，但可用资金减少。
另外请您注意，出于风险控制的考虑，如您在期权到期日收盘前3小时内，买入开仓价内或接近价内的期权，此时会按照行权所需购买力计算开仓初始保证金要求。
Q: 为什么会临时增加账户保证金的通知？
一般来说，期权在到期时，您的期权持仓可能会产生如下变化：
1、看涨期权长仓在行权时会变为正股的多头仓位，同时账户会扣除建立该仓位所需现金。
2、看跌期权长仓在行权时会变为正股的空头仓位，同时账户会增加该空仓对应的现金额。
3、看涨期权空仓被指派时会变为正股的空头仓位，同时账户会增加该空仓对应的现金额。
4、看跌期权空仓被指派时会变为正股的多头仓位，同时账户会扣除建立该仓位所需现金。
因为期权到期日可能发生行权，富途将于合约到期日收盘前不定时起（一般为收盘前3个小时），开始计算价内或者接近价内的期权行权所需的保证金和交收所需正股。如若没有足够的行权资金，会导致账户变为「危险」状态，客户可选择自行平仓期权或其他仓位、 入金等方式，来使得账户保持足够的行权资金。
针对行权资金不足导致的账户风险，富途保留执行以下行为的权利：1）平仓期权；2）放弃期权行权；3）执行行权并平仓行权后的股票等。
Q: 为什么末日期权挂单会被系统撤销？
若您在临期风控时段内有未成交的末日期权订单，富途将会计算模拟成交后，该期权行权结算所需的保证金。如若账户变为「危险」状态，富途保留随时撤销足够订单使得账户回归「安全」状态的权利。
5、了解更多
当你在交易末日期权以赚取利润时，千万不要忘记其中潜藏的风险。
一定要做足功课，谨慎行事，防止可能的大亏损。
你可以在牛牛社区学习更多关于末日期权的知识，并且和其他投资者交流心得。
