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什么是美林时钟?

6239人 学过2022.11.08
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核心要点

  • 美林时钟基于经济增长率和通货膨胀率这两个宏观指标的高和低,将经济周期分成了衰退期、复苏期、过热期和滞胀期四个阶段。

  • 美林时钟可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点,是一个非常实用的指导资产配置的的投资工具。

  • 现实中,美林时钟并不会简单按照经典的经济周期进行轮动,有时,时钟会向后移动或者向前跳过一个阶段。

概念详解

美林证券根据30多年的数据统计分析发现:虽然每个经济周期都有其独特性,但其中确实隐藏了一些相似的因素,如果可以合理运用,投资者将取得更好的收益。

于是美林将「资产」、「行业轮动」、「债券收益率曲线」、「经济周期四个阶段」联系起来,提出美林时钟投资模型。美林时钟可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点,是一个非常实用的指导资产配置的的投资工具。

美林时钟基于经济增长率(GDP)和通货膨胀率(CPI)这两个宏观指标的高和低,将经济周期分成了衰退期(低GDP+低CPI);复苏期(高GDP+低CPI);过热期(高GDP+高CPI);滞胀期(低GDP+高CPI)四个阶段:

1、在衰退期,GDP增长缓慢或停滞,过剩的生产力、下跌的大宗商品价格使得通胀水平走低,企业盈利走弱并且收益水平下行,政府、央行为刺激消费、生产降低利率,从而收益率曲线急剧下行。此时,债券资产的表现最为出色。

2、在复苏期,宽松的政策逐步开始奏效,经济增长开始加速,通胀水平下降。中央银行仍然保持政策松动,债券收益率曲线仍在较低位置。 此时,最宜投资股票。该阶段企业盈利大幅提升,经济向好的预期也利好股市,股票类资产成为该阶段表现最突出的大类资产。

3、在过热期,GDP增长仍保持在较高水平但生产率增长放缓,通货膨胀上升,中央银行可能通过加息使过热的经济回到可持续增长路径。 加息政策降低了债券的吸引力,因为收益率曲线向上移动和并呈现「平坦化」特征。股票的配置价值相对较强,大宗商品则将明显走牛。

4、在滞胀期,GDP增长率低于潜在经济增长,企业产量下滑,生产者为提高利润率而提高价格,通胀继续上升。此时大部分需求已经被满足,而企业在过热阶段新增产能在此阶段投放,导致供过于求,该阶段企业利润率的下降。只有等通胀过了顶峰,央行才能放松货币政策,所以限制了债券市场回暖的步伐。企业盈利恶化,经济增长下滑,股票类资产的表现较差此时,持有现金最明智。

如何正确看待和使用美林时钟

美林投资时钟本质上是一种基于需求侧变化的经济周期波动理论,其背后的主要逻辑认为,基本面和货币政策相互作用形成短期经济周期,从而影响大类资产走势。投资者可以通过识别基本面和货币政策的重要拐点,把握周期变换中的趋势。

美林投资时钟是建立在经济主导金融、短期经济围绕长期经济趋势波动、政府逆周期宏观调控熨平短期经济波动等假设前提之上。而现实中,美林时钟并不会简单按照经典的经济周期进行轮动,有时,时钟会向后移动或者向前跳过一个阶段。

因此在使用美林时钟指导投资决策时,投资者需要结合市场的实际情况综合分析。

风险及免责提示:以上内容不构成任何金融营销或投资邀约,亦不构成任何投资建议,在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。