为什么SPAC是风险可控收益好的资本盲盒？

核心要点

SPAC是近年来迅速发展的一种上市方式，港交所在2022年初开始生效SPAC上市机制
投资SPAC有比较好的潜在收益预期，同时风险可控
SPAC投资的主要风险是损失货币的时间价值
挑选SPAC的要点是看创始管理团队及目标行业

什么是SPAC？

SPAC最早在美国兴起，并且在近年来迅速发展。2020年，美国市场SPAC公司募资额达到958亿美元，首次超过传统IPO。此后，新交所于2021年9月推出了SPAC上市框架。港交所于2021年12月16日公布引入SPAC上市机制，并于2022年1月1日起生效。

那么什么是SPAC呢？它是Special Purpose Acquisition Company的首字母缩写，中文名叫做特殊目的收购公司。

SPAC上市的运作流程是，发起人先设立一家SPAC壳公司，然后在交易所上市，这家公司只有上市时募集的现金，没有任何具体业务和资产，之后SPAC公司再物色目标公司并取得50%以上股东同意，目标公司就可以通过与SPAC公司合并上市的方式，实现快速上市，并获得SPAC公司的现金。

当然，如果在规定时间内，SPAC公司不能成功合并一家目标公司，那么SPAC就需要解散，募集的钱也会直接退还给投资者。例如，港交所规定，SPAC需要在上市日起24个月内发布并购交易公告，且需要在上市日起36个月内完成并购交易，且最多可延长六个月。从过往美股市场SPAC上市的案例看，出现这种情况的概率比较低。

SPAC的优势

SPAC的迅速兴起，主要由于它对于各方利益参与者，包括发起人、目标公司及投资人都有很大优势。

对SPAC投资人来说，优势主要体现在两点。

第一，有潜在收益。在持有SPAC公司期间，如果传出和优秀公司合并的消息，这时候股价有可能出现上涨，投资者可以获得差价收益。如果SPAC公司最终和一家成长潜力大的优秀公司合并，也可能随之获得长期投资回报。

除了股票收益外，投资人还可能获得认股权证的收益。每一个SPAC投资单元都包括一股普通股+不高于1/2个认股权证。认股权证相当于远期看张期权，持有人可以在约定时间以前按约定的价格购买相应的普通股。普通股和认股权证分别交易，当SPAC出现合并优质公司的好消息，普通股上涨的时候，认股权证也很可能随之上涨，带来额外的差价收益。

第二，风险可控。港交所SPAC的发行价一般是10港元，按以往美股SPAC的数据来看，由于赎回机制的存在，SPAC上市后股价大部分时间在发行价附近波动，波动风险较小。如果投资者反对股东大会投票通过的合并决策，也可以选择按发行价赎回初始投资，不必承担合并之后股价波动的风险。

对SPAC发起人来说，一旦与目标公司合并成功，就能获得合并公司部分股份，其收益往往能达到初始投资的数倍。

对目标公司来说，通过与SPAC壳公司合并上市，能大幅增加上市成功率，缩短上市周期，并获得SPAC公司筹集的资金。

投资SPAC的风险

在香港市场，只有专业投资者或机构投资者能参与SPAC认购和投资。

第一，SPAC合并标的公司质量无法保证，同时发起人也可能出于自身利益做出不利于投资人的决策，从而影响SPAC合并以后的投资回报。

第二，如果无法在规定时间内完成合并，SPAC将会清算，投资者虽然能获得资金退还，但会损失投资期间货币的时间价值。

投资SPAC的门槛

香港SPAC的投资门槛，主要有两个。

第一，认购及买卖SPAC，必须具备专业投资者（PI）资格。在富途，如果账户内有800万港币以上等值资产，或者上传相关资产证明，可以申请PI认证。

第二，在SPAC认购金额方面，最小申购金额为100万港元。

如何挑选SPAC？

第一，看发行人和管理团队。SPAC的成功，很大程度上取决于创始股东的声誉和业绩记录，以及管理团队的经验和专长。优秀的团队才更容易找到优秀的目标公司。

第二，看目标行业。SPAC公司寻找目标公司的范围，一般会限定在某些特定行业。面向朝阳行业寻找并购标的的SPAC公司，也更容易发现优质的合并标的。