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什么是tapering?

1311人 学过2022.06.16

关键要点

  • Tapering是美联储缩减量化宽松的过程

  • Tapering并不是紧缩政策,只是完整量化政策周期的一个阶段

  • Tapering对黄金、债券、房地产市场有较为明显的影响

Understanding

Tapering是从taper一词衍生而来,一般是指美联储缩减量化宽松(QE)规模的操作。

QE即Quantitative Easing,量化宽松,央行通过购买债券、银行金融资产等方式向市场注入流动性。

Tapering就是收紧货币政策,逐渐缩减资产购买规模,逐步退出QE,收回流动性。

一个完整的量化政策周期包括:量化宽松(QE),退出量化宽松(Tapering),量化紧缩(QT),所以Tapering并不是紧缩政策,而是美联储逐渐缩减资产购买直至不再新增购买资产的过程。

Tapering's impact

从历史情况看,Tapering对以下三类资产有较为明显的影响:

第一,黄金。由于货币刺激政策退出和经济向好不利于黄金价格,黄金在上轮Tapering讨论和实施阶段保持下跌趋势,整体跌幅在20%以上。

第二,债券。美联储缩减资产购买规模直接影响美债的需求,在上轮Tapering讨论期间,美国国债受流动性影响,价格明显下跌,一度使得国债收益率大幅上行130个基点。但Tapering实施期间,国债价格反而又出现上涨,国债收益率再度走低。

第三,房地产。在上一轮量化宽松实施期间,美国房地产市场显著上涨,标普房价指数涨幅由开启量化宽松时的2.5%扩大到实施Tapering前的13.7%。随后Tapering开始实施,该指数涨幅快速回落,最低回落至4.3%的水平,Tapering对房地产价格的走势影响明显。

总结:即便Tapering还不是紧缩,但其代表了货币政策正常化的预期,尤其是当前资产估值水平处于历史的高分位。因此,Tapering进程对资产价格波动的影响不可忽略。

风险及免责提示:以上内容不构成任何金融营销或投资邀约,亦不构成任何投资建议,在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。
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