熊丽萍：阿里巴巴/腾讯/收息股如何选择？

本期节目连续两集邀请到嘉宾熊丽萍（Conita），探讨港股当前究竟处于「超级牛市」还是「升市尾声」。对此，Conita认为，与其用「牛市」定义，不如将其视为一个「上升浪」或「上升周期」——她更倾向用「周期」来描述当前市场状态，且这一周期并非刚刚开始。

回顾去年9月，中央政府推出一系列政策，当时已标志着上升周期的开端。然而今年4月，关税问题导致港股下跌，使得许多投资者未能明显察觉这一上升趋势（这是特殊外部因素所致）。此后大市持续上行，如今恒生指数已攀升至26000点水平。尽管有人质疑「是否已牛气冲天」，但Conita较少使用「牛市」一词，她认为当前市场仍处于上升周期中，且这一阶段可能尚未结束。

从估值角度看，尽管港股已升至26000点，但对比全球市场，其上涨空间仍存。今年8月，大部分主要市场（如美股等）已突破历史新高，而港股仅回升至2021年的高位（A股虽强，也仅回到2015年水平）。若外围市场估值持续推高，港股相对较低的估值提供了补涨空间。此外，当前的上升浪主要由周期、政策及全球AI发展三大因素驱动——尤其是AI行业的进步，成为推动市场上涨的关键动力之一。

看好的港股标的：阿里巴巴与资金逻辑

长揸阿里巴巴的逻辑

Conita分享了自己长揸的港股——  $阿里巴巴-W(09988.HK)$ 。她自几年前以110多元的价格买入，至少持有一年多时间，期间经历过股价大幅波动（「挨过几十蚊的跌幅」），直至近期股价才回升。她钟情于阿里巴巴的主要原因，在于其除电商业务外，还在积极推动人工智能及云业务的发展。

尽管此前电商业务的交付表现不理想（如不断调整组织架构，从「1+6+N」到如今的四大业务板块），但市场逐渐接受了新的划分方式。更重要的是，云业务的增长开始显现：大模型和云业务的进展为股价提供了基本面支撑。此外，尽管外卖平台等领域的竞争激烈（如「抢人」消息），但阿里巴巴在该领域仍具备优势。此前，市场更关注美团、腾讯等标的，对阿里巴巴的云业务认知不足；如今随着数据和业绩的释放，股价终于度过艰难时期。

管理层在业绩会上表示将「双腿走路」——一方面加强电商业务（通过高德整合电商及外卖），另一方面推动云业务发展。若电商业务继续提升协同效应，云业务保持增长，阿里巴巴的基本面将更加扎实。Conita认为，此前阿里巴巴因业务不清晰、缺乏明确利好，资金流入不足；如今随着市场强势，资金入场意愿增强——部分投资者此前平仓后，在当前行情下不愿做空，转而追逐阿里巴巴等标的。此外，原「ATMXJ」中的  $美团-W(03690.HK)$ 表现不佳、  $京东(JD.US)$ 表现平淡，资金自然流向更具潜力的阿里巴巴。她个人希望阿里巴巴股价能升至200元以上（今年可能难以达到，但180-200元区间概率较大）。

阿里巴巴的股价空间与资金因素

值得注意的是，北水（内地资金）自阿里巴巴双重上市后便被允许买入。初期北水较为积极，后期曾出现净卖出，但目前持股比例维持在双位数，且近期净买入明显增加。因此，除外围资金（如指数基金）外，北水的动向也值得关注——若持续净流入，将为股价提供进一步支撑。

进取与保守策略下的港股配置建议

针对观众提问「若错过前期港股上涨，当前还能追哪些标的」，Conita建议采用「进取+保守」的组合策略（平衡风险与收益），核心分为两类：科技网络股和高息股。

进取策略：科技网络股（重点关注腾讯、阿里）

科技网络股是当前必须配置的板块——人工智能发展趋势及资金聚焦使其成为重点。若投资者此前未持有，可考虑买入腾讯和阿里巴巴：

$阿里巴巴-W(09988.HK)$​​：当前约150元，若能回调至140元（Conita此前预计的支撑位），值博率更高；若未持有，150元的价格与历史高位相比差距不大（仅三四元差距，趋势仍向上），适合顺势买入。但需做好风险控制，避免重仓，可预留部分资金在市场调整时低位加仓。

​​ $腾讯控股(00700.HK)$​​：目前约700多元，距离历史高位仅差几十元，此时追入的性价比不高（若博突破则风险较大，当前价位较尴尬）。

保守策略：高息股（电讯与内银股为主）

高息股的核心价值在于提供稳定现金流——即使市场下跌，其影响相对较轻，至少可持续获得分红。

​​电讯股​​：优先推荐  $中国移动(00941.HK)$ ，因其业务稳定（如移动通信主业）且息率超过5厘；相比之下，  $中国电信(00728.HK)$ 和  $中国联通(00762.HK)$ 受消息面影响较大，股价波动更明显。

​​内银股​​：虽然过去内银股历史高位时的息率多低于5厘，但若当前股价回调后息率回升至5厘以上（如  $工商银行(01398.HK)$ 预计股息率超5厘），则具备配置价值。Conita认为，尽管内银股增加派息的可能性较低（目前派息比例约30%，价格普遍能提供5厘以上息率），但在盈利零增长或小幅波动的情况下，仍可维持稳定分红，有助于平衡投资组合。

投资比例与市场专注建议

关于投资者的资金如何配置于港股（假设比例为100%），Conita的个人建议是：

若同时参与美股，可分配2-3成资金于美股，其余7-8成专注于港股；

若从未参与美股，则无需分散注意力。当前美股处于高位，追入可能面临心理压力——他人已获利持股安心，而高位追入的投资者易因短期下跌恐慌。相比之下，港股长期受压后迎来上升浪，机会更为明确。

她强调，港股当前具备明确的上升周期，选择熟悉的股份和板块（如科技与高息股）更能有效把握机会。