小鹏集团 (XPEV) 财报

5月28日港股盘后，小鹏集团发布了2026年第一季度的财报，营业收入录得130.3亿元，同比下滑17.6%，与分析师预期基本一致，净利润录得亏损17.8亿元，净利率为-13.7%，略低于分析师预期。围绕着两款新车型，小鹏提高了二季度销量指引，受此影响，盘中股价一度最高上涨达到8%。（财报一图流如下图所示，单位：亿元，来源：Choice金融客户端及企业财报，下同）。
上周中，小鹏发布了2026年核心主打车型小鹏GX，作为G系列标号外的全新产品线，相对平价的大尺寸旗舰SUV，赚足了市场的眼光。新车上市12小时大定接近2.5万台，股价三个交易日累计涨幅接近14%。 并且业绩会中，明确表示小鹏GX就是前装量产的 Robotaxi 车型。
叠加财报和GX上市的双重影响，正好成为了我们观察小鹏2026年价值变迁的最佳时间窗口。
纵观财报后，我们的核心观点是：
·一季度的基本面并不算好，营收下滑明显，但也比较符合市场预期。利润层面保持住了20%的基准线，单车毛利也没有明显下滑，在低预期下成绩不算差。
·二季度指引超预期，出海的目标也大幅增长，成本投入没有削减，在管理...

2026年5月28日港股盘后，小鹏集团（09868.HK）与理想汽车（02015.HK）先后披露一季度财务资料。这份「成绩单」没有给资本市场带来惊喜，反而在第二天催生了新势力板块的集体下挫。截至次日收盘，小鹏集团下跌3.77%，理想汽车下挫4.3%。从表面看，两家车企交出了相似的结局——季度亏损。但拆解资料内核，二者呈现的却是截然不同的信号。

小鹏集团（09868.HK）一季度总收入130.3亿元，同比下滑17.6%，汽车销售收入110亿元，下降23.5%。交付量6.27万辆，同比减少33.3%，净亏损17.8亿元。但综合毛利率却守住了20.6%的高位，较去年同期反而提升5个百分点，汽车毛利率12.1%，同比改善1.6个百分点。

理想汽车（02015.HK）收入总额是230亿元，同比下降11.4%，汽车销售收入215亿元，下滑12.7%。交付量95142辆，同比微增2.5%，但净亏损高达23亿元，由去年同期的盈利6.47亿元骤然转亏。毛利率更是全面崩塌，整体毛利率从20.5%跌至7.9%，汽车毛利率更是从19.8%断崖式下滑至6.1%。...