中高级期权策略知识

731人 学过2024/06/28

Bear Call Spread 熊市看涨期权价差

如果你预计股票价格后市将温和下跌,但下跌空间有限,可以使用熊市看涨期权价差策略。

构建方法

● 卖出call1

● 买入call2

除call1的行权价 < call2行权价,两个call的标的、数量、到期日均相同。

策略简介

当你预计股票后市将温和下跌至某支撑位,可以以支撑位为行权价卖出call,同时买入一个高行权价的平值call来构建熊市看涨期权价差组合。

熊市看涨期权价差是一个收益和风险都有限的策略组合——最大收益是净期权金,最大亏损是高行权价与低行权价之差加净期权金。

除了组合本身的收益和风险有限,你还可以根据自己的风险偏好来选择实值、或虚值的call来构建这个组合,从而更精准地调节收益和风险。

理论上讲,当你选用两个实值call来构建组合,收益和风险相对较低;选择两个虚值call,收益和风险相对较高;一个实值加一个虚值,则是一个较为中等的收益和风险组合。

就波动率而言,熊市看涨期权价差基于“温和”下跌预期,是一个看空后市波动率的策略。

此外,理论上,在其他因素相同的情况下,低行权价的call价格是大于高行权价的call的,所以熊市看涨期权价差在建立时,卖出低行权价的call,买入高行权价的call,净期权金为正,资金账面上呈现净流入状态,因此熊市看涨价差期权也称为熊市看涨贷方价差(Credit call spread)。

不同的资金账面状态,会影响保证金的占用,虽然随着股价的变化,资金账面也会很快发生变化,这对小资金的交易者或许影响并不大,但是大资金投入的交易者或机构交易者会倾向考虑这方面对整体的影响。

风险与收益

Bear Call Spread 熊市看涨期权价差 -1

● 盈亏平衡点

股价=低行权价+净期权金

● 最大收益

最大收益=净权利金

● 最大亏损

最大亏损=高行权价-低行权价-净期权金

计算举例

假设在美股市场中,TUTU公司当前股价为58美元,你预计后市TUTU将小幅温和下跌至50美元,于是构建了一个熊市看涨期权价差策略:

以5美元的价格卖出1张行权价为50美元的call;

以2美元的价格买入1张行权价为58美元的call;

两张期权到期日相同,那么,到期时,你的收益情况如下:

(单位:美元)
(单位:美元)

备注说明:

1、文中采用了股票作为期权标的来讲解策略,实际投资中标的也可以是股指、期货合约、债券、货币等;

2、如无特别说明,文中的期权均指场内期权;

3、文中的TUTU公司为虚拟公司;

4、文中的相关计算均未考虑手续费,在实际的期权投资中,投资者需要考虑到交易费用。

风险及免责提示:以上内容不构成任何金融营销或投资邀约,亦不构成任何投资建议,在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。

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