05 引伸波幅 理解市场恐慌情绪

大家好！我们之前提到，期权价格受很多因素的影响。

有些因素可以从市场上直接观察得到，有些能够预期并保持相对稳定。另外，还有一个很大的不确定性，那就是「波动率」。

理解波动率，对于期权交易是至关重要的。

那么，什么是波动率呢？

波动率是衡量相关资产（正股）价格变化程度的指标，一般用百分比来表示。

如果正股价格上涨或下跌的幅度很大，我们就说它「波动大」。

反之，如果正股价格上涨或下跌的幅度很小，我们就说它「波动小」。

在其他因素相同的情况下，正股的波动率越大，期权的理论价值也越高。

因为期权的行权价格是事先约定好的，正股波动率越大，触及行权价的可能性就越高，所以期权被行权的可能性也越高。

投资，不仅要看过去，更要看未来。我们谈论波动率，也是如此。

我们把正股价格过往的波动情况，叫做「历史波动率」。

而比历史波动率更重要的，是未来的波动率，也就是我们前面提到过的期权的「隐含波动率」。

隐含波动率隐含了市场对于正股价格未来波动的预期，并将这一预期反映在了正在交易的期权价格上。

只关注历史波动率的交易员，就像是一个只看后视镜的司机。这样做的后果很严重，容易造成「翻车」。

在期权的世界，我们不仅要向后看，更要向前看，即：关注隐含波动率。

通过隐含波动率，我们能得到什么资讯呢？

假设某期权的隐含波动率为40%，而其正股当前的市场价格为100美元。

这表明，市场预期未来一年正股价格的波动范围很可能介于60-140美元之间，即上下波动40%。

当市场预期正股价格未来波动加大时，隐含波动率将上升，期权的溢价往往会增加。

反之，当市场预期正股价格未来波动减少时，隐含波动率将下降，期权的溢价往往会减少。

在某些重大事件发生前夕，比如公司发布财报、美联储利率决议等等，波动率往往会快速上升，带动期权溢价上涨。

而在这些重大事件过后，波动率往往又会快速回落，带动期权溢价下跌。

因此，我们能够解释这么一种现象：有时候，看涨期权的价格，并非是与正股价格同步上涨的。

这就是我们所说的「波动率崩塌（volatility crush）」。

波动率这个东西，有点像是荡秋千，高波动不能维持太长时间，最终往往是要回归相对「稳定」的状态，也就是所谓的「均值回归」。

随着时间的推移，波动率会逐渐回归历史平均水平。

因此，对于期权交易者来说，要谨慎购买那些「高波动」的期权，因为它们的溢价往往较高，可能随时面临回落的风险。

隐含波动率还有一个重要作用，就是用来评估期权的相对价值。

一般来说，对于挂钩同一正股的期权而言，隐含波动率越高，期权价格被高估的可能性越大。

隐含波动率越低，期权价格被低估的可能性也越大。

举个例子，假如在T(1)交易日，某看涨期权的价格C(1)为3美元，其对应的正股价格S(1)为50美元，隐含波动率σ(1)为30%。

到了T(2)交易日，该看涨期权的价格C(2)上涨到5美元，其对应的正股价格S(2)上涨到53美元，但隐含波动率σ(2)却下降至28%。

在这个例子中，表面上看，看涨期权的价格随着正股价格的上涨而增加。

但是，考虑到隐含波动率是下降的，因此，很多交易员会基于隐含波动率这一指标，认为该看涨期权的相对价格变便宜了。

通过以上介绍，我们可以得到一个小知识：将期权的隐含波动率与正股的历史波动率进行对比，就能够大致判断，当前的隐含波动率是否处于一个相对合理的水平，从而评估期权价格是被低估还是被高估了。

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好了，关于期权波动率的话题，我们就先讲到这里。

下期视频，我们再来聊聊如何交易期权。

再见啰！