对美国人民而言，2023年注定将是个不太平的一年：一方面，人们需要应对美联储以极快的速度加息带来的借贷成本上升；另一方面，还要时刻关心自己的“饭碗”，警惕被裁员的风险。

可能有人要问了，为什么会出现裁员的现象？就业数据到底有多重要？看完本期的课程或许你心中就会有答案了！

● 劳动力市场为何如此重要？有哪些指标？

● 投资者如何观察、建立分析框架？

●就业对股市有什么影响？

●那么我们来实战一下吧！

●小结

分析劳动力市场很重要吗？——答案是，非常重要！

原因很简单，就业提供了生产效率和服务，这些将影响到我们生活的方方面面。

比如，工人罢工了，城市将停摆；农民不种地了，超市蔬菜价格将暴涨……

不光如此，劳动力市场的指标也影响着美股的投资，通过学习指标能够预判美联储下一步可能采取的操作，从而帮助我们增加或减少股票仓位。

了解劳动力市场的全貌需要多方面考量，这里直接给大家罗列了美联储重点关注的7大指标：

劳动力参与情况

（1）失业率

（2）劳动力参与率

劳动力变动情况

（3）新增非农就业

（4）首次申领失业金人数

雇佣环境及薪酬

（5）职位空缺数

（6）雇佣数

（7）周薪增速

非农 vs. ADP非农

很多投资者在分析劳动力市场数据时会发现“非农就业”有两个指标，那么两者有什么区别，哪个数据更具有参考意义呢？

● 涵盖范围差别：非农是由劳工局面向美国商业和政府机构的调查，而ADP非农由ADP研究机构仅面向商业机构（不包含政府）的调查。

● 发布时间差别：非农在每月第一个周五发布，而ADP非农在非农的前两天公布。ADP非农可以让市场提前对非农形成一定预期，因此被市场交易者称为“小非农”。

● 走势差别：非农和ADP非农从长期维度上看走势一致，但短期两者常出现背离；越是在劳动力市场动荡的时期，两调查结果之间越容易产生分歧。

● 结论：市场参与者以及美联储官员更关注非农就业数据，所以非农数据会更权威也更为重要。

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投资者如何观察，建立分析框架？

想要全面了解劳动力市场有个很关键的要素——指标的发布时间。

为何需要了解时间呢？答案是我们耳熟能详的两个字：预期！

市场往往在关键指标发布前后出现波动，所以，当你意识到某项指标快要发布时，可以根据市场预期提前布局。

以下是美联储最关注的7大指标的详细定义

知道了发布时间之后，那就可以正式开始分析了。

我们遵循以下几个步骤：

首先，判断美国经济周期位置、把握美联储货币政策的执行动向。

相信多数同学了解美联储的两大核心目标是：价格稳定和充分就业。根据经济现状，美联储通常会采取调整利率、监测宏观经济指标和实施量化宽松政策等措施去平衡价格和就业的目标。

其次，作为投资者，你可能已经意识到了新冠疫情同样对劳动力市场的结构进行了改变。在疫情后，许多人“炒”掉了老板寻找更高的薪资，哪怕一时找不到下家，靠补助也能维持一段时间的生活。

《美国新闻与世界报道》杂志说道，“疫情期间，许多职场规则被颠覆了，有些是永久性的”。截止到2022年底，如果每个失业人员都能找到工作，美国还有约400万个空缺职位，就业实在太“火爆”了。但是分析“就业火爆”背后的原因，其实是数百万经验丰富的雇员选择提前退休。

因此，了解完当前劳动力市场的成因后，我们需要稍微改变它的分析逻辑。

以前，我们可以将相同类型的指标进行对比分析，例如，空缺职位数量的大幅下降会伴随着裁员和失业率上升，因此，情况发生时经济学家即可判断美国经济将“硬着陆”。

但是，这个方法可能不再适用了，因为自2023年起，虽然职位空缺数大幅下降，失业率却仍然保持低位。

现在分析市场或许应该“无视历史”，我们可以使用趋势分析法，即更关注数据的环比变化。

同时，综合判断劳动力市场与其他宏观指标的关系，例如薪资增速和通胀，通胀高企，薪资增速肯定不会慢。

最后，需要参考市场给出的就业预期，因为股市更多的是随预期的变化而变动。

前文其实铺垫了很多就业指标与股市千丝万缕的关系，现在我们再详细梳理一遍吧。

分析就业和股市的对应关系不是简单的正相关或负相关，一定要先理清美国宏观经济周期所处的背景。

举个例子，在正常时期，强劲的就业增长和工资上涨会被认为是好消息，但在美联储治理通胀进行加息的期间，强劲的就业市场恰恰将导致市场的大跌。

为什么？因为市场认为强劲的就业将导致更为激进的加息，这对股市是不利的，2022年10月初，发布9月非农就业后当天市场就是如此反应的。

相反，在华尔街预测美国经济即将迎来衰退之际，就业和股市更多的就是正相关了。

2023年6月初，公布5月非农就业后的市场就符合这一规律，当日美国股市上涨的一个因素就是“强劲的就业市场所带来的信心”，因为数据缓解了对衰退的担忧，投资者认为美国经济仍然保持强劲势头，增长动力依然存在。

假如你拿到了2023年1月的就业数据，该怎么分析？

1. 首先，找准美国经济位置：2023年1月仍位于2022年开始的加息周期里。

2. 其次，分析美联储态度：鲍威尔的态度为“给劳动力市场降温，以帮助抑制通胀”。这意味着，如果看到劳动力市场降温了，那么大机率将会看到美联储停止加息、发布当日美股上涨。

3. 最后，实际的数据符合美联储的方向吗？实际上1月的就业非常强劲，甚至大幅超越了市场预期，这就表明美联储不会停止加息，因此，报告发布后市场下跌。

小结

回到"劳动力市场分析"的问题,大家可以按照以下步骤去思考：

如果觉得从本期课程学会了分析劳动力市场，不妨关注我们的宏观解读的“进阶”栏目，从最新的数据预判市场走势吧！