投资大师“手把手”教你选股

1.4万人 学过2024/04/17

“股神”沃伦·巴菲特:ROE要高于20%

“股神”沃伦·巴菲特:ROE要高于20% -1

沃伦·巴菲特的投资经历和理念

提到投资大师,怎能落下沃伦·巴菲特(Warren Buffett)?!1930年出生于内布拉斯加州奥马哈的沃伦·巴菲特,被称为“奥马哈的先知”,也具有“股神”之称,是一位备受尊敬和喜爱的投资大师、企业家、亿万富翁、慈善家。每年都有大批的粉丝,长途跋涉到奥马哈,听他在伯克希尔公司年会上发表演讲。

巴菲特的父亲是一名股票经纪人,也曾是美国国会会员。在巴菲特很小的时候,他就对投资和赚钱产生了兴趣,而且周围人都说他是个数学神童。他在11岁时进行了第一次股票投资,并从中获得了微薄的利润。13岁时,他就以报童的身份开始创业。在高中时期,他和朋友以25美元的初始成本投资二手弹球机,最终卖出了1200美元的价格。

在求学方面,他先后在宾夕法尼亚大学、内布拉斯加大学学习商业,接着在哥伦比亚大学师从本杰明·格雷厄姆,并获得经济学硕士学位,后又在纽约金融学院继续深造。

毕业后,他曾在格雷厄姆的格雷厄姆纽曼公司担任分析师,又于1956年在奥马哈成立了巴菲特合伙有限公司,逐渐积累到了百万财富。

后来他看中了一家名为伯克希尔·哈撒韦的纺织公司,开始与查理·芒格联手,并于1965年接管了这家公司的控制权,然后逐渐将这家公司发展成了多元化投资于保险、能源、公用事业、运输、制造、零售等资产的公司。这家公司有点像是巴菲特实现投资理念的投资工具,他通过这家公司,收购成熟但被低估的企业,并保持领先公司的大量股份。

当他积累了大量的财富后,他做了什么?2006年,巴菲特宣布将把自己的财富投入慈善事业,其中85%的资金捐献给比尔和梅琳达·盖茨基金会(专注于世界健康问题、美国图书馆和全球学校等问题),此举震惊了世界。在这之前,他也一直在做慈善。

除了慈善行为,要说巴菲特被广为传颂的名言,那可就太多了!比如:“你应该投资一家傻瓜也能经营的企业,因为有一天傻瓜会经营它。”“人生就像滚雪球,重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”“投资的第一条准则是不要赔钱;第二条准则是永远不要忘记第一条。”“如果你对拥有一只股票10年感到不舒服,你不应该拥有它10分钟。”“在别人贪婪时要保持警惕,而在别人警惕时就要贪婪。”

值得一提的是,他每年都会给伯克希尔的股东写一封信,这被业界当成是必读的经典之作。罗伯特·哈格斯特朗所写的《巴菲特之道》也总结了巴菲特的很多投资智慧。

那么巴菲特的投资智慧具体有哪些呢?他坚持价值投资,他总在寻找风险可控的投资,他强调公司的内在价值(涉及竞争优势、财务状况、管理团队等),而且不投资自己不懂的或是能力圈之外的公司,强调合理的价格、安全边际,注重长期投资。

“股神”沃伦·巴菲特:ROE要高于20% -2

沃伦·巴菲特的选股原则

那么巴菲特的投资理念,可以在选股策略上给我们提供什么借鉴呢?我们来看他的具体选股准则。

1. 《巴菲特之道》这本书里总结了4个方面的12条准则。

  • 企业方面包括模式简单、经营持续稳定、长期前景良好。这些准则关乎“什么是好企业”。

  • 市场方面包括确定企业的市场价值、以折扣价格购买。这就涉及到估值和安全边际的部分了。

  • 管理方面包括管理层理性、坦诚、能独立思考。可以看到,巴菲特对管理层的部分还是很看重的。

  • 重点说说财务方面的4条准则:

①重视净资产回报率,而不是每股盈利。因为公司通常会留存前一年度的利润,那么每股盈利通常就会提高,所以看这个数值的意义不大。通过净资产回报率ROE(等于净利润/净资产,也就是净利润/股东权益)来衡量年度表现更好,它代表一单位净资产能带来多少净利润。

②计算真正的“股东盈余”。股东盈余其实也就是自由现金流,是在净利润的基础上,加上折旧、损耗和摊销,再减去资本支出后得到的。通过这样的指标,去寻找那些产生的现金多于消耗的现金的公司。

③寻找具有高利润率的企业。高利润率既反映了公司管理层的能力,也反映了公司的成本控制能力。

④每一美元的留存利润,至少创造一美元的市值。比如说,如果一家公司过去十年的留存盈余加起来是X,这十年市值的增加是Y,Y小于X的情况则说明公司没有有效地使用留存利润,公司倒退了。

2. 在1977年的致股东信中,巴菲特概况了他选股的四项原则:能理解的企业、有良好的长期前景、有德才兼备的管理者、吸引人的价格。这四项基本和上面提到的企业、市场、管理方面的准则是一致的。

3. 在1987年的致股东信中,巴菲特说,一个好的投资要满足以下两个条件:一是过去十年平均ROE高于20%,二是过去十年没有一年的ROE低于15%。巴菲特对于ROE这个指标是非常看重的。

4. 巴菲特曾多次在公共场合提到他对毛利率这个指标的看重。在伯克希尔的长期持仓股票中,毛利率(毛利/营业收入)基本上都在40%以上。

5. 债务权益比率(负债/股东权益)也是巴菲特会考虑的一个指标。债务过高的公司,可能意味着公司过于激进,那么投资者要承担的风险也就较高。

“股神”沃伦·巴菲特:ROE要高于20% -3

这些原则我们如何应用?

基于巴菲特的选股原则,我们怎么把它落到具体的选股中去呢?

首先,我们可以比较直接地得到以下量化指标:

1. ROE>20%

2. 毛利率>40%

3. 自由现金流>0

另外关于“以折扣价格购买”和“债务权益比率”,在初步筛选阶段,我们可以分别将它们落到较方便筛选的市盈率、资产负债率上:

1. 市盈率:这个指标我们通常是和历史水平、行业平均去对比。那么这里我们可以先定一个估值分位<70%的值,先保证它不是在历史上最高的那30%的区间内,当然这个具体数值你也可以根据自己的判断来设定。

2. 资产负债率:市场普遍认为,资产负债率<60%的话,财务风险比较可控。

具体实操上还能怎么做?

那么接下来,我们就先以美股为例,通过牛牛选股器来进行初步筛选。

以上5个指标中,除了自由现金流之外,其他的4个指标我们都可以直接进行筛选。

“股神”沃伦·巴菲特:ROE要高于20% -4

我们通过这些定量指标筛选出了143只个股(根据2023年11月7日的数据)。接下来,前面提到的巴菲特选股原则里,定性的部分就该出场了,包括企业准则和管理层准则相关内容。

“股神”沃伦·巴菲特:ROE要高于20% -5

比如说这143家公司里,包含了谷歌。关于这家公司,我们在《明星公司的財報季攻略》这门课里作了详细拆解,可以给到大家一些关于它的模式、经营、前景等信息,帮助回答“它是否是个好企业”的问题。其他的公司,大家也可以参考那门课里的一些思路,具体再进行拆解。

那么在管理层这个部分,我们可以在个股的简况tab下去看到每个公司具体的管理团队,去搜集管理者更多的信息进行了解和分析。

“股神”沃伦·巴菲特:ROE要高于20% -6

*注:屏幕显示之图片仅供说明用途,不构成任何投资建议或保证。

希望这些关于巴菲特的内容和延展,能对你有所帮助。

风险及免责提示:以上内容不构成任何金融营销或投资邀约,亦不构成任何投资建议,在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。

相关推荐